老凤祥：财通证券-老凤祥-600612-毛利率有所提升，门店突破6000家-240905

投资标的：老凤祥（600612） 推荐理由：公司毛利率提升，黄金交易业务高增，持续扩展门店至6022家，具备品牌、渠道、生产等优势，职业经理人制度助力提质增效，预计未来净利润稳步增长，维持“增持”评级。

- 老凤祥2024H1营收399.59亿元，同比略降，但归母净利润14.04亿元，同比增长10.28%。

- 黄金交易业务增长显著，门店数量突破6000家，毛利率提升至9.21%。

- 预计2024-2026年归母净利润将持续增长，维持“增持”评级，风险包括渠道拓展不及预期和市场竞争加剧。

以下是从上文提取的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 股票代码：600612（老凤祥） - 2024H1营收：399.59亿元，同比下降0.95% - 归母净利润：14.04亿元，同比增加10.28% - 2024Q2营收：143.29亿元，同比下降9.22% - 归母净利润：6.02亿元，同比增加8.07% 2. **业务表现**： - 珠宝首饰营收：341.96亿元，同比下降3.95% - 黄金交易营收：54.82亿元，同比增加26.00% - 笔类营收：1.07亿元，同比增加9.88% 3. **门店及市场布局**： - 营销网点总数：6,022家（含境外银楼15家），较去年末净增加28家 - 新开主题店：包括“藏宝金”主题店和喜庆主题店 4. **毛利率与费用控制**： - 毛利率：9.21%，同比增加0.75个百分点 - 净利率：4.55%，同比增加0.33个百分点 - 费用率：销售/管理/研发/财务费用率分别为1.34%/0.69%/0.04%/0.20%，费用率控制较为稳定 5. **投资建议及预期**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为：24.16亿元、27.03亿元、30.15亿元 - 对应PE：11.3/10.1/9.1X - 维持“增持”评级 6. **风险提示**： - 渠道拓展不及预期 - 市场竞争加剧 - 金价波动 以上信息为老凤祥的财务表现、业务发展、市场布局、投资建议及潜在风险的概述。