社服零售行业：华西证券-社服零售行业周报：平台经济列入新质生产力，沃尔玛上调全年预期-241124

- 国务院会议强调支持平台经济发展，预计相关政策将陆续出台，改善平台企业经营环境。

- 沃尔玛第三季度业绩强劲，中国业务增长显著，全年营收指引再度上调。

- 投资建议关注顺周期复苏、个性化需求、国货出海及折扣零售等四大投资主线，风险包括宏观经济下行和行业竞争加剧。

本周社服零售行业周报的核心要点如下： 1. **政策支持**：国务院召开常务会议，强调平台经济作为新质生产力的重要性，提出要加大政策支持力度，以推动平台经济健康发展，促进消费、稳就业、惠民生。

2. **沃尔玛业绩**：沃尔玛发布2025财年第三财季业绩报告，营收同比增长5.5%，达到1696亿美元，经营利润同比增长8.2%。

公司第三次上调全年营收预期，中国业务成为主要增长动力，电商业务净销售额增长25%。

3. **投资建议**：关注四条投资主线： - 顺周期预期和经营改善，关注相关受益标的如锦江酒店、海底捞等。

- 个性化需求推动的细分市场，关注黄金珠宝和潮玩板块的相关公司。

- 基于供应链优势的国货出海，关注米奥会展、焦点科技等。

- 线下零售新业态的变革，关注折扣零售业态的相关公司。

4. **风险提示**：宏观经济下行可能影响居民收入和消费意愿，行业竞争加剧。

投资标的及推荐理由如下： 1. 锦江酒店、九华旅游、众信旅游、科锐国际、海底捞、同庆楼：顺周期预期底部，关注经营改善估值修复。

2. 潮宏基、老凤祥、周大生、周大福、菜百股份、泡泡玛特：个性化需求推动细分赛道崛起，关注成长与防御属性兼备的黄金珠宝及IP价值不断提升的潮玩板块。

3. 米奥会展、焦点科技、安克创新、华凯易佰、小商品城：基于供应链优势的国货出海有望持续高景气，相关公司业绩高增长确定性强，业绩兑现力有望持续被市场验证。

4. 家家悦、重庆百货、名创优品：性价比消费、库存压力及线下成本下行，线下零售新业态有望引领新一轮零售渠道变革，看好折扣零售业态对传统商超的赋能提效。