联储证券-5月财政数据点评：收入降幅连续收窄，支出增速边际下降-250624

- 财政收入降幅持续改善，1至5月一般公共预算收入同比增速为-0.3%，税收收入增速边际回升。

- 财政支出增速略有下降，1至5月一般公共预算支出同比增速为4.2%，中央支出增速高于地方支出。

- 政府债券发行进度偏慢，后续需积极财政政策支持经济修复，消费和投资增速仍面临压力。

5月财政数据点评显示，财政收入降幅持续收窄，但仍处于负增长区间，主要因经济基本面修复进度加快。

1至5月一般公共预算收入同比增速为-0.3%，税收收入增速小幅改善至1.6%，而非税收入增速则有所下降，累计同比增速为6.2%。

具体来看，增值税和消费税增速受去年基数影响，企业所得税和土地相关税收表现疲弱，个人所得税增速有所扩大。

财政支出方面，1至5月一般公共预算支出同比增速为4.2%，中央支出增速高达9.4%，地方支出增幅为3.4%。

民生类支出保持相对高位，而基础设施支出增速较低。

土地出让金收入连续负增长，显示房地产市场低迷，导致政府性基金收入也出现负增长。

在消费和投资方面，政策初步见效，社会消费品零售总额增速有所改善，但固定资产投资增速持续下降，制造业、基建和房地产投资均呈现边际下滑趋势。

价格方面，消费者和生产者价格指数均处于负增长区间，表明经济修复面临压力。

总体来看，财政政策仍有较大发力空间，后续宏观经济修复需积极的财政政策支持。

风险提示包括基本面修复偏离预期和宏观政策超预期。