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民生证券-美国2月CPI数据点评:通胀降温,担忧难减-250313

研报作者:陶川,林彦,裴明楠 来自:民生证券 时间:2025-03-14 09:45:29
  • 股票名称
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  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    za***78
  • 研报出处
    民生证券
  • 研报页数
    4 页
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  • 研报大小
    746 KB
研究报告内容
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核心观点1

- 2月美国CPI同比增幅降至2.8%,低于预期,核心CPI降至3.1%,为2021年以来最低,但市场对此反应平淡。

- 关税冲突加剧和内需疲软可能导致二次通胀风险,市场对降息预期上升,已定价年内2.8次降息。

- 美联储面临降息压力,可能在3月会议上释放鸽派信号,需关注4月初的关税政策落实情况。

核心观点2

美国2月CPI数据显示,通胀有所降温,但市场对未来经济形势的担忧依然存在。

具体来看,2月CPI同比增幅为2.8%,低于预期的2.9%和前值3.0%;环比增幅为0.2%,同样低于预期的0.3%和前值0.5%。

核心CPI同比降至3.1%,为2021年以来的最低水平。

从结构上看,能源价格增速显著下降,这与国际油价下跌有关;而食品CPI增速上升,主要受到禽流感导致鸡蛋短缺的影响。

核心商品方面,机动车价格增速放缓,反映出内需减弱;而服装和家具价格则有所上涨,可能与关税预期有关。

核心服务中,运输服务通胀大幅降温,住房分项增速也降至2021年12月以来最低。

尽管CPI数据低于预期,市场反应冷淡,10年和2年期美债收益率均上升,降息预期变化不大。

当前市场对通胀回归2%目标的信心不足,尤其是在衰退预期上升和关税冲突加剧的背景下。

美国对全球钢铝征收关税的实施加剧了这种担忧。

未来的关键观察点在于4月初的关税政策落实情况,以及其对商品价格的影响。

如果内需受到进一步冲击,且失业率上升,降息的可能性将增加。

美联储在即将召开的3月FOMC会议上,虽然不太可能立即降息,但可能会释放转向鸽派的信号。

总体来看,当前的通胀数据为美联储降息提供了空间,但经济基本面变化和政策走向仍需密切关注。

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