苏试试验：国金证券-苏试试验-300416-业绩拐点显现，格局优化强者恒强-250729

投资标的：苏试试验（300416） 推荐理由：公司业绩拐点显现，25Q2归母净利润同比增长26.1%。

作为第三方检测龙头，受益于军工、半导体、新能源等高景气领域，设备销售和服务业务稳健增长，预计未来业绩持续向好，维持“买入”评级。

- 苏试试验2025年上半年业绩超预期，营收9.91亿，同比增长8.1%，归母净利润1.17亿，同比增长14.2%。

- 公司盈利能力企稳回升，Q2单季归母净利润7637万，同比增长26.1%，显示业绩拐点显现。

- 集成电路验证与分析业务有望进入收获期，预计未来三年净利润将持续增长，维持“买入”评级。

公司发布2025年半年报，25H1营收9.91亿，同比增长8.1%；归母净利润1.17亿，同比增长14.2%；扣非净利润1.14亿，同比增长20.7%。

25Q2单季营收5.61亿，同比增长18.4%，环比增长30.8%；归母净利润7637万，同比增长26.1%，环比增长86.7%；扣非净利润7462万，同比增长37.1%，环比增长88.3%，业绩超预期。

公司盈利能力企稳回升，25H1综合毛利率为41.9%，其中航空航天领域毛利率为47.75%，科研及检测机构领域毛利率为43.27%。

25Q2单季毛利率为43.0%，归母净利率为13.6%。

Q2单季期间费率为26.4%，前期产能建设逐步进入收获期，规模效应显现。

设备销售方面，25H1公司设备营收3.1亿，同比增长6.3%，毛利率为26.56%。

公司持续布局新能源、商业航天、无人机、集成电路等领域新产品，新推出的热真空试验设备已进入小批量生产阶段。

环试服务行业格局优化，公司25H1环试服务营收4.87亿，同比增长5.8%，毛利率为54.95%。

公司聚焦新兴产业赛道，扩展专项试验能力，市场天花板不断突破。

集成电路验证与分析业务营收25H1为1.55亿，同比增长21.0%，毛利率为36.49%。

公司收回宜特部分股权，核心业务控制力和盈利能力有望增强。

预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.05亿、3.87亿、4.73亿，同比增幅分别为32.84%、27.00%、22.15%。

对应PE为26倍、21倍、17倍，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济波动风险、市场竞争加剧风险、应收账款增长风险。