投资标的:乐鑫科技(688018) 推荐理由:公司在AIoT长尾市场持续高增长,规模效应显著,预计2025年净利润同比增长65%-78%。
新产品如Wi-Fi6E芯片及AI开发套件丰富产品矩阵,客户群体扩大,长期发展空间广阔,维持“买入”评级。
核心观点1- 乐鑫科技预计2025年上半年营业收入同比增长33%-36%,净利润同比增长65%-78%,显示出在AIOT长尾市场的强劲增长势头。
- 公司推出的Wi-Fi6E芯片具备高性能和性价比,进一步拓展智能终端和网关市场,且已启动Wi-Fi7芯片研发。
- 随着产品矩阵的丰富和客户群体的扩大,乐鑫科技在AIOT领域的长期发展空间广阔,维持“买入”评级。
核心观点2乐鑫科技(688018)发布了2025年半年度业绩预告,预计营业收入为12.2亿元到12.5亿元,同比增加33%到36%;归属于母公司所有者的净利润为2.5亿元到2.7亿元,同比增加65%到78%;扣除非经常性损益的净利润为2.3亿元到2.5亿元,同比增加58%到72%。
公司在AIOT长尾市场保持高增长,规模效应显著,费用率降低,净利润增厚。
营收增长主要得益于无线SoC解决方案在广泛数字化场景中的加速采纳,除了智能家居外,能源管理和工业控制等领域也维持较好增速,AI玩具、音乐教育、智慧农业等新兴领域开始发展。
乐鑫科技坚持2D2B商业模式,已发展为物联网技术生态型公司,品牌影响力全球攀升。
公司毛利率维持在40%以上,主要费用为研发投入,同比增加20%到25%。
乐鑫科技的首款支持Wi-Fi6E的无线通信芯片已完成测试,计划2025年下半年量产,芯片性能优异,适合高速无线通信应用场景。
同时,公司已启动Wi-Fi7芯片的研发工作,技术竞争力较强。
乐鑫科技与火山引擎合作推出AI智能体开发板EchoEar,支持全双工语音交互和多模态识别,推动AI能力在智能终端中的落地,助力AIoT产业发展。
投资建议方面,预计2025、2026、2027年归母净利润分别为5.54亿元、7.17亿元、8.84亿元,当前市值对应2025、2026、2027年PE为41.94、32.40、26.28倍,维持“买入”评级。
风险提示包括下游需求不及预期、产能过剩及国际贸易规则变化风险。