中煤能源：民生证券-中煤能源-601898-2025年半年报点评：降本成效明显，25Q2利润环比微幅下滑-250823

投资标的：中煤能源（601898） 推荐理由：公司煤炭主业具备内部和外部的延展性，叠加高长协特点保障盈利稳步提升；煤化一体的协同模式有助于提高估值。

预计2025~2027年归母净利润将持续增长，维持“推荐”评级。

- 中煤能源2025年上半年营业收入和归母净利润均同比下降，25Q2利润环比微幅下滑，主要受商品煤价格下跌影响。

- 自产煤量有所增加，但聚烯烃因大修导致产量下滑，毛利转亏。

- 公司拟分红0.166元，维持“推荐”评级，预计未来三年净利润将稳步增长，风险主要来自煤价波动和投产进度。

中煤能源（601898）2025年半年报显示，2025年上半年公司营业收入为744.4亿元，同比下降19.9%；归母净利润为77.0亿元，同比下降21.3%。

2025年第二季度，营业收入为360.4亿元，同比下降24.3%、环比下降6.1%；归母净利润为37.3亿元，同比下降22.7%、环比下降6.3%。

公司自产商品煤产量3399万吨，同比增加0.7%，自产商品煤综合价格为449元/吨，同比下降21.5%。

第二季度聚烯烃、尿素、甲醇、硝铵的产量分别为28.9万吨、51.8万吨、46.8万吨和15.4万吨，聚烯烃产量因装置大修下滑，单位销售成本同比下降87元/吨。

每股分红0.166元，分红率为28.52%。

公司预计2025~2027年归母净利润分别为157.83亿元、165.51亿元和176.90亿元，对应EPS为1.19元、1.25元和1.33元，维持“推荐”评级。

风险包括煤炭及煤化工产品价格大幅下滑、煤矿投产进度不及预期及计提大额减值。