爱美客：民生证券-爱美客-300896-2024年三季报点评：盈利能力持续提升，在研产品储备丰富-241024

投资标的：爱美客（300896） 推荐理由：公司医美产品先发优势明显，渠道布局深入，核心产品与再生材料持续放量推动收入增长，丰富的研发储备将带来新增长点。

预计2024-2026年营收和净利润持续增长，维持“推荐”评级。

- 爱美客2024年前三季度实现营收23.76亿元，归母净利润15.86亿元，盈利能力持续提升。

- 核心产品及再生材料销量增长明显，研发产品储备丰富，未来增长潜力巨大。

- 预计2024-2026年公司营收和净利润将持续增长，维持“推荐”评级，风险主要来自渠道拓展和新品推出的不确定性。

以下是从上述内容中提取的关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年1-3季度（24Q1-Q3）： - 实现营收23.76亿元，同比增长9.46%。

- 归母净利润15.86亿元，同比增长11.79%。

- 扣非归母净利润15.30亿元，同比增长9.66%。

- 2024年第三季度（24Q3）： - 实现营收7.19亿元，同比增长1.10%。

- 归母净利润4.65亿元，同比增长2.13%。

- 扣非归母净利润4.42亿元，同比下降4.35%（主要受非经常性损益影响）。

2. **毛利率与费用控制**： - 24Q1-Q3毛利率为94.80%，同比下降0.50个百分点；24Q3为94.55%，同比下降0.52个百分点。

- 费用率方面： - 24Q1-Q3销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为8.66%、3.85%、7.89%、-1.14%。

- 24Q3销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为8.99%、3.30%、8.58%、-0.52%。

- 净利率：24Q1-Q3为66.73%，同比提升1.50个百分点；24Q3为64.54%，同比提升0.59个百分点。

3. **产品与研发进展**： - 核心产品“嗨体”在医美机构的渗透良好，未来增长来源于机构复购。

- 再生材料“濡白天使”持续放量，预计与“生天使”共同推动收入增长。

- 新增的“宝尼达”产品适用于改善颏部后缩。

- 在研项目包括注射用A型肉毒毒素、米诺地尔搽剂、利多卡因丁卡因乳膏、利拉鲁肽注射液、司美格鲁肽注射液等。

4. **市场前景与投资建议**： - 预计2024-2026年营收分别为32.13亿元、36.26亿元、40.13亿元，归母净利润分别为20.90亿元、23.73亿元、26.36亿元。

- 10月24日收盘价对应PE为30/27/24倍，维持“推荐”评级。

5. **风险提示**： - 渠道拓展不达预期。

- 新品推出不达预期。

- 行业竞争加剧。

以上信息为投资者提供了爱美客的财务表现、产品进展及未来预期的全面概述。