华西证券-流动性跟踪：存单利率1%+时代-240629

1. 跨季期间央行维持逆周期调控，资金投放略低于需求，存款整改使中小银行资金供给增强。

2. 存单利率下行，反映市场对中长期资金预期乐观，预计7月初存单利率或继续下行至1.90-1.95%。

3. 财政支出及信贷投放相对疲弱将影响资金面，存单市场可能迎来短期宽松窗口。

央行跨季累计净投放3520亿元，逆回购余额为7500亿元，略低于3月跨季的8500亿元。

资金融出结构明显改变，中小行资金供给能力提升。

存单和资金面走势背离，反映中长期资金预期乐观。

跨季之后，资金面或阶段性转松，存单利率可能继续下台阶。

公开市场下周逆回购到期7500亿元，票据市场利率继续下行，大行继续买票。

政府债净缴款468.8亿元，同业存单净融资转正，1年期存单利率下行至2.02%。

风险提示为流动性出现超预期变化和货币政策出现超预期调整。