洽洽食品：中原证券-洽洽食品-002557-业绩点评：2024年销售增长与盈利均同比改善-250526

投资标的：洽洽食品（002557） 推荐理由：2024年公司营收和盈利同比改善，毛利率提升，渠道扩张和新场景探索持续推进。

预计2025年后续季度原料成本压力减缓，未来每股收益稳步增长，给予“增持”评级。

- 洽洽食品2024年营收71.31亿元，同比增长4.79%，归母净利润7.73亿元，同比增长8.86%，整体业绩有所改善，但2025年一季度营收和净利润均出现较大幅度下降。

- 2024年毛利率为28.73%，较2023年有所提高，但仍低于2022年水平，主要品类葵花籽和坚果的盈利情况分化明显。

- 公司积极拓展渠道和新品，海外市场销售增长10.28%，预计后续原料成本压力将减缓，给予“增持”评级，2025-2027年每股收益预测为1.58元、1.71元和1.91元。

洽洽食品在2024年的业绩表现出销售增长和盈利的同比改善。

2024年，公司实现营收71.31亿元，同比增长4.79%；归母扣非净利润为7.73亿元，同比增长8.86%。

然而，2025年一季度的业绩出现下滑，营收为15.71亿元，同比减少13.76%；归母扣非净利润为0.58亿元，同比下降73.76%。

整体来看，2024年的营收增长有所反弹，但2025年一季度则出现负增长。

在产品类别上，2024年葵花籽的销售额增长2.6%，坚果和其他零食分别增长9.74%和8.04%。

尽管毛利率较2023年有所改善，达到28.73%，但仍低于2022年的水平。

葵花籽的毛利率为29.68%，坚果类的毛利率则下降至27.18%。

销售费用同比增长15.55%，主要用于渠道精耕和终端扩张。

在国际市场方面，2024年海外市场销售额同比增长10.28%。

预计2025年后续季度的原料成本压力将减缓，因为葵花籽和坚果价格有所回落。

2025年一季度的毛利率降至19.47%，主要由于原料成本上升。

投资评级方面，预测2025、2026、2027年的每股收益分别为1.58元、1.71元和1.91元，给予“增持”评级。

风险提示包括葵花籽原料成本上升、坚果市场竞争激烈以及零售品牌需要持续市场投入。