山西焦煤：开源证券-山西焦煤-000983-公司信息更新报告：煤炭量价齐跌拖累业绩，关注煤矿成长与高分红-250125

投资标的：山西焦煤（000983） 推荐理由：煤炭量价齐跌拖累业绩，但公司有望通过新拍矿和资产注入提升产能，同时高分红回报股东。

预计2025年业绩改善，维持“买入”评级，当前股息率可达5%。

风险包括经济增长和煤价下跌超预期。

- 山西焦煤预计2024年净利润同比下降50.1%至57.9%，主要受煤炭量价齐跌影响。

- 2025年煤炭产量有望改善，焦煤价格逐渐企稳，业绩拖累情况可能缓解。

- 公司通过新矿拍卖和高分红回报股东，维持“买入”评级，当前股息率可达5%。

山西焦煤（股票代码：000983）发布了2024年业绩预告，预计归母净利润在28.5至33.8亿元之间，同比下降50.1%至57.9%；扣非后归母净利润预计为27.5至32.8亿元，同比下降51.9%至59.6%。

第四季度预计归母净利润为0.05至5.34亿元，环比下降39.3%至99.5%；扣非后归母净利润预计为-0.11至5.19亿元，环比下降41.2%至101.2%。

由于煤炭量价下滑，盈利预测被下调，预计2024-2026年归母净利润分别为31.5亿元、28.9亿元和35.7亿元，下降幅度分别为53.5%、8.3%和增长23.7%；每股收益（EPS）为0.55元、0.51元和0.63元，对应PE分别为13.4倍、14.7倍和11.8倍。

公司产能有望因新拍矿和集团资产注入而提升，并计划通过高分红回报股东，维持“买入”评级。

煤炭业务方面，2024年因安全检查和部分煤矿停产，预计原煤产量下降；但随着部分煤矿恢复生产，2025年产量有望改善。

价格方面，2024年山西省内焦煤价格预计下降，长协销售占比80%-90%可能会对现货价格产生一定平抑作用。

2025年焦煤需求有望回暖，价格可能逐渐企稳。

热电业务方面，控股子公司西山热电计划于2025年关停发电机组，因其经营持续亏损，关停预计将对公司业绩产生正面影响。

在煤炭主业成长方面，公司于2024年获得吕梁市兴县区块煤炭及铝土矿探矿权，规划产能为800万吨/年。

公司在2023年派发现金红利0.8元/股，分红比例达到67.1%。

假设2024年分红比例保持不变，预计股息率可达5%。

风险提示包括经济增长不及预期、煤价下跌超预期以及产量释放不及预期等。