软控股份：国联民生证券-软控股份-002073-业绩创新高，在手订单充裕-250427

投资标的：软控股份（002073） 推荐理由：公司2024年业绩创新高，归母净利润同比增长51.9%，在手订单充裕，橡胶装备与新材料业务持续增长。

预计未来几年收入和利润稳步提升，具备良好的成长潜力，维持“增持”评级。

- 软控股份2024年实现营业收入71.78亿元，归母净利润5.06亿元，均创历史新高，受益于国内轮胎企业海外投资热潮及新产品技术的推出。

- 2025年Q1业绩同比增长，但环比下滑，订单储备充足，未来营收基础稳固。

- 公司计划投资盘锦二期项目，持续向精细化、高端化发展，预计未来三年营业收入和净利润将持续增长，维持“增持”评级。

软控股份在2024年实现了营业收入71.78亿元，同比增长27.1%；归母净利润为5.06亿元，同比增长51.9%；扣非归母净利润为4.49亿元，同比增长71.0%。

在2025年第一季度，公司实现营业收入18.08亿元，同比增长23.5%，但环比下降21.4%；归母净利润为0.76亿元，同比增长11.1%，环比下降53.3%；扣非归母净利润为0.61亿元，同比增长9.8%，环比下降57.3%。

2024年，公司橡胶装备系统和橡胶新材料业务分别实现营收47.53亿元和23.86亿元，同比分别增长18.21%和50.35%。

综合毛利率为23.44%，同比下降2.6个百分点，综合净利率为8.02%，同比增长1.02个百分点。

费用控制方面，销售、管理、财务和研发费用率均有所下降。

截至2025年第一季度，公司存货为75亿元，同比增长32.46%；合同负债为64亿元，同比增长38.6%，显示在手订单充足。

公司还计划与赛轮轮胎及其子公司进行不超过42.20亿元的日常关联交易，并与国橡宜稳产进行不超过1.10亿元的交易。

此外，公司拟投资3.08亿元在盘锦建设二期项目，进一步增强新材料业务的盈利能力。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年营业收入分别为91亿元、102亿元和117亿元，归母净利润分别为6.5亿元、8.1亿元和9.2亿元。

考虑到公司在轮胎生产整体解决方案领域的稀缺性，维持“增持”评级。

风险提示包括轮胎扩建进度、轮胎出口、应收账款回款、汇率波动及市场竞争等风险。