厦钨新能：中邮证券-厦钨新能-688778-一季度出货同比高增，低空飞行器三元产品已实现量产-240418

投资标的：厦钨新能 推荐理由：公司在2024年一季度实现扣非归母净利同比正增长，新产品研发持续推进，预计未来净利润将保持稳步增长，具有投资潜力。

1. 厦钨新能2023年营收同比下降39.79%，但2024年一季度扣非归母净利实现同比正增长，销量高增超200%。

2. 公司高电压产品获下游客户认可，新产品方面持续致力于产品创新研发，预计未来净利润将有较大增长。

3. 风险提示包括下游需求不及预期、原材料价格波动、市场竞争加剧、国内外政策变化、新产品导入进度不及预期。

1. 厦钨新能2023年营收为173.11亿元，同比-39.79%；归母净利5.27亿元，同比-52.93%；扣非归母净利4.66亿元，同比-52.44%。

2. 2024年一季度，公司实现营收32.99亿元，同比-8.02%；归母净利1.11亿元，同比-3.71%；扣非归母净利1.03亿元，同比+4.28%。

3. 2023年公司三元正极销量3.74万吨，同比-19.39%；钴酸锂销量3.46万吨，同比+4.15%。

4. 2024年一季度，公司高电压三元产品销量同比高增，销量约1.59万吨，同比+249.47%；钴酸锂销量0.84万吨，同比+62.50%。

5. 公司2024-2026年营业收入预计176.62/197.36/228.23亿元，同比增长2.03%/11.74%/15.64%；预计归母净利润7.89/9.15/10.95亿元，同比增长49.60%/16.00%/19.59%。

6. 风险提示包括下游需求不及预期、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、国内外政策变化风险、新产品导入进度不及预期风险。