三星医疗：国金证券-三星医疗-601567-国内外订单饱满，海外配电业务进展迅速-241024

投资标的：三星医疗（601567） 推荐理由：公司配用电和医疗双主业快速增长，前三季度营收同比增长25.1%，海外配电业务订单大幅增加，毛利率提升，预计未来业绩持续向好，维持“买入”评级。

- 三星医疗前三季度营收104.3亿元，同比增长25.1%，归母净利润18.2亿元，同比增长21.9%，整体业绩符合预期。

- 配用电和医疗服务双主业快速增长，海外配电业务在欧洲、美洲实现突破，累计在手订单156.2亿元，同比增长35.2%。

- 预计未来三年营业收入和归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，风险包括电网投资和海外扩展不及预期等。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年三季报显示，前三季度公司营收104.3亿元，同比增长25.1%；归母净利润18.2亿元，同比增长21.9%；扣非归母净利润17.5亿元，同比增长31.3%；毛利率为36.2%，同比增加2.6个百分点。

- 第三季度公司营收34.4亿元，同比增长23.2%；归母净利润6.7亿元，同比增长7.4%；扣非归母净利润6.7亿元，同比增长30.0%。

2. **业务板块表现**： - **配用电板块**：国内电网中标持续领先，海外配电业务在中东、欧洲和美洲市场取得突破，前三季度智能配用电营业收入同比增长26.5%。

- **医疗服务板块**：公司在康复领域的先发优势持续增强，前三季度医疗服务营业收入同比增长21.7%。

3. **订单情况**： - 公司累计在手订单156.2亿元，同比增长35.2%。

其中国内订单93.7亿元，同比增长35.1%；海外订单62.5亿元，同比增长35.3%。

- 海外配电累计在手订单9.6亿元，同比增长273%。

4. **盈利能力**： - 整体毛利率为36.2%，同比增加2.6个百分点，主要得益于智能配用电板块的技术创新和医疗板块服务占比提升。

- 销售费用率6.8%，管理费用率6.3%，研发费用率4.0%。

5. **盈利预测与估值**： - 预计2024-2026年营业收入分别为146.83亿元、185.69亿元和225.39亿元，同增28%、27%和21%；归母净利润分别为23.8亿元、29.8亿元和36.2亿元，同增25%、25%和21%。

- 当前股价对应PE估值为20倍、16倍和13倍，维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 电网投资、海外业务拓展、医院扩张不及预期的风险。

- 医疗事故纠纷风险、商誉减值、医疗政策变动、汇率波动等。

这些信息可以帮助投资者评估公司的业绩表现、未来增长潜力及相关风险。