海吉亚医疗：东吴证券-海吉亚医疗-6078.HK-2024半年报点评：营收实现快速增长，学科建设持续加强-240903

投资标的：海吉亚医疗（6078.HK） 推荐理由：公司2024上半年营业收入增长35.4%，肿瘤业务和医院收入实现高增长，手术量和收入显著提升，学科建设持续加强。

尽管毛利率略降，但管理费用率降低，经营管理能力优异，维持“买入”评级。

- 海吉亚医疗2024上半年营收23.82亿元，同比增长35.4%，毛利7.56亿元，同比增长32.5%，医院业务收入显著增长。

- 公司持续强化肿瘤及相关学科建设，医疗专业人才数量增加，手术量和手术收入均实现高增长。

- 尽管毛利率略有下降，费用管理效率提升，预计未来净利润将保持增长，维持“买入”评级，风险主要来自医院爬坡速度和医保政策不确定性。

以下是提取的关键信息： 1. **公司业绩**： - 2024上半年营业收入：23.82亿元，同比增长35.4%。

- 毛利：7.56亿元，同比增长32.5%。

- EBITDA：6.47亿元，同比增长28.7%。

- 经调整净利润：4.01亿元，同比增长15.5%。

2. **业务结构**： - 医院业务收入：23.08亿元，占比96.9%，同比增长37.2%。

- 门诊服务收入：8.13亿元，同比增长49.63%。

- 住院服务收入：14.95亿元，同比增长31.28%。

- 肿瘤业务收入：同比增长31%，占比43.9%。

- 手术量：46095例，手术收入同比增长38.6%。

3. **学科建设**： - 医疗专业人才：7587名，同比增长104人。

- 高级专业技术人员：1220人，包含74名高层次人才。

- 晋升至高一级职称的医疗专业人员：422名。

4. **毛利率与费用率**： - 毛利率：31.76%，略有下降（-0.68pp）。

- 管理费用率：9.98%（-0.23pp）。

- 销售费用率：1.24%（+0.3pp）。

- 财务费用率：1.54%（+1.13pp），因并购医院产生的财务成本增加。

5. **盈利预测**： - 2024-2026年经调整净利润预测调整为：8.9亿元、11.1亿元、13.8亿元，分别同比增长25%/25%/24%。

- 对应市值的PE分别为11/9/7倍。

6. **投资评级**： - 维持“买入”评级，理由为医院质地优良、经营管理能力优异、增长空间大。

7. **风险提示**： - 医院爬坡速度可能不及预期的风险。

- 医保政策不确定性风险。