国投证券-能否期待信贷“开门红”？-241214

- 11月新增社融主要由直接融资贡献，占比68%，人民币信贷增速创下2013年以来新低，企业信贷表现疲软。

- 宏观和微观环境不支持企业中长贷超预期增长，企业信心和盈利状况不佳。

- 尽管地产政策效果可能延续，居民中长贷有小幅增速，但整体信贷“开门红”程度可能与今年持平或略低。

在上述投资报告中，关于债券标的、操作建议及理由可以总结如下： 债券标的： 1. 特殊再融资债券 操作建议： 1. 关注特殊再融资债券的投资机会。

理由： 1. 特殊再融资债券的发行对社融贡献较大，显示出其在当前市场环境中的重要性。

2. 由于企业信贷表现不佳，企业扩产投资意愿较弱，可能导致整体信贷增长乏力，因此投资者应关注相对稳健的债券标的。

3. 地产政策效果持续显现，可能对居民中长贷产生一定的正面影响，从而间接影响债券市场的表现。

整体来看，尽管面临宏观及微观环境的不理想情况，特殊再融资债券仍然是值得关注的投资标的。