天阳科技：中邮证券-天阳科技-300872-信用卡系统筑基，稳定币创新领航-250714

投资标的：天阳科技（300872） 推荐理由：公司在信用卡系统领域稳居市场第一，持续创新并拓展至稳定币和跨境支付，具备显著的技术优势和广泛的客户基础。

预计未来EPS增长，积极布局稳定币产业链，具备良好投资潜力。

天阳科技在信用卡系统领域持续领先，市场占有率连续六年第一，并积极拓展稳定币和跨境支付业务。

公司通过创新技术实现稳定币与法币的实时兑换，提升跨境支付效率，缩短到账时间至30秒。

随着香港虚拟资产监管框架的完善，天阳科技有望与券商深化合作，成为虚拟资产市场的关键技术支持伙伴。

天阳科技（300872）是一家专注于金融行业的科技公司，主要为银行等金融客户提供咨询、金融科技、数字金融及金融IT等服务。

根据赛迪顾问的《2024年中国银行业IT解决方案市场分析报告》，天阳科技在2024年度中国银行业IT解决方案市场中综合排名第四，信用卡市场占有率连续六年稳居第一。

2024年，公司实现营业总收入17.66亿元，同比下降8.76%；归母净利润为0.78亿元，同比下降33.6%。

截至一季度，公司营业总收入为4.87亿元，同比下降0.19%；归母净利润为0.26亿元，同比下降71.88%。

天阳科技在信用卡系统领域具备深厚的技术优势，服务覆盖国内大型银行及区域性金融机构，并在东南亚、中东等新兴市场获得认可。

公司基于成熟的信用卡系统架构，创新性地新增链上钱包对接模块，实现稳定币与法币的实时兑换。

在跨境支付领域，公司推出的“统一支付中心”解决方案通过整合稳定币通道，显著提升了支付效率，将传统SWIFT系统的到账时间缩短至30秒以内，并降低了手续费。

公司主要聚焦跨境电商结算和企业虚拟信用卡大额采购场景，推动信用卡系统出海并适配当地数字支付需求。

随着香港虚拟资产监管框架的明确，证券行业转型带来了技术合作需求。

天阳科技与多家境外持牌金融机构合作，探索稳定币在跨境支付和虚拟信用卡领域的应用。

预计2025-2027年公司的每股收益（EPS）分别为0.20元、0.26元和0.35元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为127.96、95.54和70.68倍。

公司在银行IT、数字货币和跨境支付领域积累了丰富的技术及经验，积极布局稳定币，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示包括下游客户需求扩张不及预期、政策落地不及预期、产品技术研发不及预期以及市场竞争加剧等。