保险行业：民生证券-保险行业点评：长期的力量，调整偿付能力，拓宽权益投资空间-250408

- 国家金融监督管理总局发布通知，调整保险资金权益类资产监管比例，提升险企权益投资弹性，助力资本市场发展。

- 主要险企理论上可增加权益投资规模，总潜在配置空间达47504亿元，尤其是中国太保、中国人保和中国太平可分别增配1417亿元、883亿元和867亿元。

- 在低利率环境下，保险资金作为长期资金入市，有望促进市场稳定和资本市场活跃，建议关注头部险企的投资机会。

报告核心要点如下： 1. **政策调整背景**：2025年4月8日，国家金融监督管理总局发布《通知》，优化保险资金权益类资产监管政策，支持资本市场和实体经济。

2. **权益投资比例上调**：将三个档位的权益资产配置比例分别上调5%，即[150%,200%)、[250%,300%)和350%以上的比例分别从25%/35%/45%提升至30%/40%/50%。

3. **创业投资基金支持**：提高投资创业投资基金的集中度比例，鼓励险企支持新质生产力等实体经济。

4. **税延养老政策放宽**：放宽税延养老比例监管要求，提升投资灵活性，促进长期养老金入市。

5. **理论潜在配置空间**：根据测算，主要上市险企的理论权益增配规模可达3168亿元，潜在配置空间合计为47504亿元。

6. **投资建议**：建议关注头部险企如中国太保、中国平安等，认为在政策支持下，保险行业将共享资本市场发展成果，估值有望反弹。

7. **风险提示**：政策不及预期、资本市场波动加大、居民财富增长不及预期等因素可能影响投资效果。

投资标的包括：中国太保、中国人保、中国太平、中国平安、阳光保险和中国人寿。

推荐理由如下： 1. 《通知》调整了保险资金权益类资产的监管比例，提升了保险资金的投资弹性，尤其是头部险企将因其更大的可投资资产和成熟的投资能力而受益。

2. 中国太保、中国人保和中国太平理论上可以将权益配置比例提升5%，带来的理论权益增配规模分别为1417亿元、883亿元和867亿元，合计约3168亿元增量资金，这将有助于提升其投资收益。

3. 在当前利率下行的背景下，政策的调整有望促进“长钱入市”，支持资本市场的稳健发展，并使保险行业共享资本市场的成果。

4. 近期因外部因素导致的市场回调使得保险板块的估值处于较低位置，后续宏观政策的落地可能进一步提振市场预期，从而提升资本市场的活跃度，带动保险股的估值反弹。

5. 建议积极关注中国太保，同时关注其他头部险企如中国财险、中国太平、中国平安、阳光保险和中国人寿。

风险提示包括政策不及预期、资本市场波动加大、居民财富增长不及预期、长期利率下行超预期以及险企改革不及预期等。