农林牧渔行业：国联民生证券-农林牧渔行业：如何看待2025年1月生猪产能数据？-250225

- 2025年1月全国能繁母猪存栏量环比下降，生猪出栏压力加大，预计未来两个月猪价将继续下行。

- 行业内能繁母猪增幅收窄，整体盈利空间有限，部分企业小幅上调产能，但主动去化意愿较低。

- 建议投资低成本生猪养殖企业，如牧原股份和温氏股份，同时关注动保及饲料板块的投资机会，风险包括疫病和价格波动。

根据农业农村部和涌益咨询的数据，2025年1月全国能繁母猪存栏量环比下降，接近正常保有量的105%上限，显示出产能调控压力。

尽管中大猪存栏量同比有所增长，但春节后猪肉消费淡季的到来和生猪供应充足，预计未来两个月猪价将继续下行。

Mysteel数据显示，1月能繁母猪存栏环比微降，养殖端盈利空间仍然存在，行业主动去化意愿有限，主要以产能优化为主。

部分企业在计划目标的推动下略有上调，但因天气影响和猪病发生，局部产能出现微降。

投资建议方面，建议布局低成本生猪养殖企业，预计2025年10月前生猪出栏量将保持增长，猪价可能面临压力。

推荐牧原股份、温氏股份等优秀养殖企业，以及后周期动保和饲料板块的海大集团。

风险提示包括疫病风险、畜牧价格长期低位风险及原材料价格波动风险。

投资标的包括牧原股份和温氏股份等养殖企业，以及后周期动保和饲料板块的海大集团。

推荐理由： 1. 牧原股份和温氏股份具备明显的成本优势，且出栏兑现度高，能够在生猪出栏量增长的背景下保持盈利。

2. 海大集团作为后周期动保及饲料企业，受益于行业生产效率的提升和养殖企业的需求增长，具有良好的投资前景。

整体来看，随着能繁母猪存栏量的下降和猪价的走弱，行业盈利水平可能会有所下降，因此关注成本控制和出栏效率的企业将更具投资价值。