开源证券-宏观经济点评：对特朗普就职演讲及首日行政令的几点理解-250121

- 特朗普就职演讲强调“美国优先”，聚焦驱逐非法移民和应对通胀，政策细节尚待观察。

- 驱逐非法移民和加快能源开采是其主要政策方向，可能会影响市场稳定性。

- 虽然关税未被重点提及，但未来可能会利用关税作为政治工具，相关谈判将面临波折。

- 短期内资产价格波动性增加，市场对特朗普政策的反应可能出现降温。

- 风险提示：美国通胀可能超出预期。

特朗普在就职演讲中强调“美国优先”，提出了多项政策方向，主要包括以下几点： 1. **美国优先的核心理念**：特朗普重申将美国放在首位，承诺推动美国进入“黄金时代”，并通过行政命令恢复美国的常识革命，彰显保守主义立场。

2. **移民政策**：他宣布将大力驱逐非法移民，严格管理南部边境，并派遣军队协助，宣布国家进入紧急状态，以禁止非法入境和遣返犯罪外籍人士。

3. **能源政策与通货膨胀**：特朗普将通货膨胀归因于过度支出和能源价格上涨，宣布进入国家紧急能源状态，推动更多石油和天然气的开采，同时放宽环保标准以应对通胀。

4. **关税政策**：虽然关税在演讲中提及较少，但特朗普表示将改革贸易体系，成立外部收入服务机构来管理关税。

他将贸易政策视为国家安全的重要组成部分，并可能对中国的贸易关系进行重新审视。

5. **政治立场与选举结果**：特朗普强调在选举中获得了广泛支持，并表示将停止言论审查和政治迫害，恢复性别认同。

整体来看，特朗普的政策方向符合市场预期，但具体实施细节尚未披露，政策的力度和实际效果仍需观察。

尽管关税未被重点提及，但其潜在影响不容忽视，市场可能面临波动与不确定性，特别是在特朗普的政策细节尚不明确的情况下。

风险提示包括美国通胀可能超预期上行。