爱美客：德邦证券-爱美客-300896-中报业绩符合预期，25~26年储备多管线-240822

投资标的：爱美客 推荐理由：公司业绩符合预期，储备多管线丰富，长期维度贡献业绩增量，有多个新产品即将推出，预期未来增长可期，维持“买入”评级。

- 爱美客（300896）2024年中报业绩符合预期，收入同比增长13.53%，归母净利增长16.35%。

- 公司产品线丰富，未来有多个新产品储备，预计2024-2026年收入和净利润将持续增长。

- 尽管当前宏观环境略有承压，维持“买入”评级，风险包括消费力下降和竞争加剧。

作为专业投资者，以下是从上述内容中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - **2024年上半年（24H1）**： - 收入：16.57亿元，同比增长13.53% - 归母净利：11.21亿元，同比增长16.35% - 扣非归母净利：10.89亿元，同比增长16.58% - 非经常性损益：3209万元（政府补助1550万元，投资收益1552万元） - **2024年第二季度（24Q2）**： - 收入：8.49亿元，同比增长2.35%，环比增长5.04% - 归母净利：5.93亿元，同比增长8.03% - 扣非归母净利：5.60亿元，同比增长2.46% 2. **利润率分析**： - **毛利率**： - 24H1：94.9%（同比下降0.5个百分点） - 24Q2：95.3%（同比下降0.2个百分点） - **期间费用率**： - 24H1：同比下降2.1个百分点 - 24Q2：同比上升0.3个百分点 - **归母净利率**： - 24H1：67.7%（同比上升1.6个百分点） - 24Q2：69.9%（同比上升3.7个百分点） 3. **产品表现**： - **溶液类产品**： - 24H1营收：9.8亿元，同比增长11.7% - 毛利率：93.98%（同比下降1.12个百分点） - **凝胶类产品**： - 24H1营收：6.5亿元，同比增长14.6% - 毛利率：97.98%（同比上升0.6个百分点） 4. **未来产品储备**： - **肉毒素**：独家代理的A型肉毒毒素已获注册受理，未来将丰富产品线。

- **其他新产品**：包括宝尼达二代产品、第二代面部埋植线、司美格鲁肽注射液及透明质酸酶等。

5. **投资建议**： - 根据公司激励计划，23-25年目标净利润分别为：16.76亿、22.63亿、29.45亿。

- 调整后的收入预测为：34.91亿（24年）、43.09亿（25年）、52.58亿（26年）。

- 调整后的归母净利润为：22.63亿（24年）、28.09亿（25年）、34.40亿（26年）。

- 对应PE为：21.9X（24年）、17.7X（25年）、14.4X（26年）。

- 维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 宏观环境承压导致消费者购买力下降。

- 医美产品竞争加剧风险。

- 新产品推行不及预期风险。

以上信息为投资决策提供了重要的基础数据和分析。