金海高科：民生证券-金海高科-603311-首次覆盖报告：高性能空滤隐形冠军，新赛道开拓未来可期-240607

投资标的：金海高科（603311） 推荐理由：公司家电空滤业务增长稳健，新能源汽车及航空航天空滤业务高速成长，具有良好的发展前景，首次覆盖，给予“推荐”评级。

1. 金海高科是家电空滤国内龙头，发力新能源汽车和航空航天领域，具有稳健的基本盘和高速成长潜力。

2. 公司拥有30多年的空滤技术积累，产品性能领先，具备国产替代潜力，有望受益于东南亚及印度家电市场的高速成长。

3. 预计公司未来营业收入和净利润将保持稳健增长，给予“推荐”评级，但仍存在产能建设、客户验证和汇率波动等风险。

1. 公司成立于1992年，长期致力于空气治理领域核心部件的研发、生产与制造。

2. 公司的发展阶段可分为全国化、国际化、资本化三个阶段。

3. 公司深耕空滤技术30余年，坚持以创新研发为基石，构筑起空滤产品的技术护城河。

4. 公司已掌握“高过滤效率+低阻力”核心技术，对比市面产品性能领先，同时创新性研发出抗病毒、抗菌等功能型过滤材料。

5. 公司合作全球家电龙头企业，客户资源优质，出海经验丰富，设立日本、泰国子公司，日本研发中心及泰国生产中心，有望受益于东南亚及印度家电市场的高速成长。

6. 公司具备深厚的技术积累，可通过技术迁移实现对高性能汽车空滤产品的创新研发，并与3M在汽车过滤器产品上合作多年。

7. 公司还开发出新一代HEPA高效复合空气过滤器，能够在2分钟内有效去除粉尘、花粉、有害气体、异味和有害微生物。

8. 预计2024-2026年公司营业收入分别为8.08、10.74和13.83亿元，同比增速分别为11.5%、32.9%和28.7%；归母净利润分别为0.72、1.01和1.34亿元，同比增速分别为46.8%、39.6%和32.5%，对应PE为27、19x和14x。

9. 考虑公司家电空滤业务增长稳健，新能源汽车及航空航天空滤业务高速成长，首次覆盖，给予“推荐”评级。