恩华药业：开源证券-恩华药业-002262-公司信息更新报告：神经类业务快速增长，创新管线逐步兑现-250731

投资标的：恩华药业（002262） 推荐理由：公司神经类业务快速增长，2025H1归母净利润同比增长11.38%，创新管线逐步兑现，研发投入加大，预计未来业绩持续向好，维持“买入”评级，当前股价对应PE具吸引力。

- 恩华药业2025H1实现收入30.1亿元，归母净利润7亿元，神经类业务增长显著，增幅达107.33%。

- 公司在麻醉领域表现稳健，创新管线逐步落地，预计未来三年净利润持续增长。

- 风险因素包括集采降价、药品研发失败及竞争加剧，维持“买入”评级。

恩华药业（002262）在2025年上半年实现收入30.1亿元，同比增长8.93%，归母净利润7亿元，同比增长11.38%。

毛利率为75.24%，净利率为23.26%。

销售费用率和管理费用率分别为32.25%和4.97%，研发费用率为11.15%。

2025年第二季度，公司收入为14.99亿元，同比增长6.64%，归母净利润4亿元，同比增长9.94%。

分业务来看，麻醉类收入为16.34亿元，同比增长7.32%；精神类6.21亿元，同比增长4.29%；神经类1.66亿元，同比增长107.33%；原料药0.90亿元，同比下降6.17%；商业医药3.94亿元，同比增长9.80%。

公司在麻醉领域的发展前景被看好，预计2025-2027年归母净利润分别为12.94亿元、14.95亿元和17.46亿元，EPS为1.27元、1.47元和1.72元，当前股价对应PE为17.5、15.2和13.0倍，维持“买入”评级。

在创新方面，公司有17项在研创新药项目，包括1项完成Ⅲ期临床研究、2项完成Ⅱ期临床研究、2项开展Ⅱ期临床研究和6项开展I期临床研究。

公司加大研发投入，市场潜力较大。

风险提示包括集采降价风险、药品研发失败风险和产品竞争加剧风险。