新能源车行业：国金证券-新能源车行业板块2024&1Q25业绩总结：周期繁荣阶段，业绩同比改善-250505

- 2025年第一季度，国内新能源车市场高景气，销量同比增长43.3%，主要受到“以旧换新”政策的推动。

- 全球新能源车销售同比增长31.6%，渗透率达到19.4%，市场需求保持稳定。

- 建议关注具备降本能力和强新车周期的企业，如比亚迪、吉利、小鹏和零跑，预计其业绩可能超预期。

- 风险包括美国关税、市场需求不及预期、原材料价格上涨等。

2024年及2025年第一季度新能源车行业业绩总结显示市场高景气。

主要要点如下： 1. 国内市场：2025年第一季度在“以旧换新”政策的推动下，国家和地方补贴全面覆盖，刺激了市场的置换需求。

乘联会数据显示，25Q1市场批售627.6万辆，同比增加11.4%，环比下降28.3%。

新能源车批售284.7万辆，同比增加43.3%，环比下降34.1%。

电车销量稳定增长，批发渗透率为45.4%。

2. 海外市场：根据Marklines数据，全球汽车销售在25Q1为2201.2万辆，同比增加2.1%，环比下降14.1%。

全球新能源车销售427.9万辆，同比增加31.6%，渗透率为19.4%。

中国市场主导全球电车市场，维持稳定增速。

3. 投资建议：市场竞争加剧，自主品牌和电车替代空间缩小，单车ASP持续下降。

建议关注具有强降本能力的公司，如比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车和零跑汽车，这些公司在“以旧换新”政策下可能实现业绩超预期。

4. 风险提示：包括美国关税影响、需求和盈利不及预期、储能市场需求不足、产业链排产和稼动率提升不及预期、欧美政策制裁风险以及原材料价格上涨风险。

投资标的：比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、零跑汽车。

推荐理由：在当前市场竞争加剧的背景下，自主品牌和电车替代空间逐渐减少，车企板块的单车平均售价（ASP）持续下降。

然而，具备强大降本能力的公司能够在单车ASP下降的同时实现毛利率的提升。

在“以旧换新”政策的支持下，这些公司在2025年具备业绩超预期的可能性。