家电行业：国金证券-家电行业周报：1~2月家电社零增长超双位数，家电出口保持较好增长-250323

- 2025年1-2月家电社会零售总额同比增长10.9%，出口也保持良好增长态势，主要受以旧换新政策和备货季节的推动。

- 家电出口数量和金额均实现增长，尤其空调和冰箱的出口表现突出，非洲和南美市场增速领先。

- 投资建议聚焦于稳健业绩和高股息的白电板块、高业绩弹性的黑电板块，以及随着地产修复而估值提升的厨电板块。

家电行业周报总结如下： 1-2月家电社会零售总额同比增长10.9%，达到1537亿元，显示出高景气水平。

以旧换新政策推动了家电销售，线上市场零售额和零售量分别增长1.4%和1.2%，而线下市场增长更为显著，零售额和零售量同比增长10.2%和0.4%。

预计进入3月后，家电行业将迎来传统备货旺季，内销景气度有望进一步提升。

家电出口方面，1-2月出口数量和金额分别同比增长9.4%和7.6%。

空调、冰箱、洗衣机和液晶电视的出口均保持良好增长，尤其是空调出口增长17.6%。

非洲和南美市场的出口增速较快，而欧洲和北美的成熟市场增速依然强劲。

中东和东南亚地区的出口规模有所下滑。

在市场表现上，本周沪深300指数下跌2.29%，申万家电指数上涨1.19%。

个股方面，奇精机械、帅丰电器和华翔股份涨幅较大，而倍益康、格利尔和拾比佰则出现显著下跌。

原材料价格方面，铜价小幅上涨，铝价有所下滑。

汇率方面，美元兑人民币汇率小幅波动，集装箱航运运价略有下降。

房地产数据表明，住宅新开工、施工、竣工和销售面积均同比下降。

投资建议方面，家电板块因低估值和高股息吸引投资，建议关注业绩稳健的白电、具备高业绩弹性的黑电以及估值有望修复的厨电板块。

风险提示包括海内外需求波动、行业竞争加剧及原材料、汇率和关税波动等。

投资标的及推荐理由： 1. 白色家电板块：业绩稳健且高股息回报，具备较强的投资吸引力，适合关注。

2. 黑色家电板块：具备高业绩弹性，能够在市场波动中保持良好的表现，值得投资者关注。

3. 厨电板块：估值有望随着房地产市场的修复而提升，具有较好的投资潜力。

总体来看，家电板块在国补政策的支持下，需求确定性强，低估值和高股息的红利属性凸显，适合在回调后进行配置。