房地产行业：平安证券-房地产行业点评：销售表现优于投资，关注“好房子”入市去化-250317

- 2025年1-2月全国房地产投资和销售继续下滑，投资额同比下降9.8%，销售面积下降5.1%。

- 随着高品质住宅集中入市，预计“好房子”将率先企稳，市场定价体系可能重构。

- 建议关注历史包袱轻、产品力强的房企和细分领域的头部企业，同时需警惕市场修复不及预期的风险。

国家统计局数据显示，2025年1-2月全国房地产开发投资和销售均出现下降，投资额为1.1万亿元，同比下降9.8%；新开工和竣工面积分别下降29.6%和15.6%。

尽管销售面积和销售额同比下降5.1%和2.6%，但降幅较2024年有所收窄。

整体来看，房地产市场仍面临投资和开工萎缩的压力，销售的个位数下滑主要集中在“好房子”的去化表现上。

平安观点认为，投资将继续下探，开竣工持续萎缩，预计全年投资复苏将滞后于销售。

同时，关注高品质住宅的集中入市，可能形成价格支撑，并通过价格梯度重构市场定价体系。

房企到位资金同比下降3.6%，但定金及预收款降幅有限。

投资建议方面，建议关注历史包袱轻、库存结构优化及产品力强的房企，如中国海外发展、华润置地等；同时也关注估值修复的房企，如万科A等，以及经纪、物管等细分领域的头部企业。

风险提示包括楼市修复不及预期、政策支持力度不足、部分房企流动性问题及行业短期波动超出预期的风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. **中国海外发展、华润置地、绿城中国、招商蛇口、建发国际集团、滨江集团、越秀地产、保利发展**：这些房企历史包袱较轻，库存结构优化，产品力强，预计将在市场恢复中率先受益。

2. **万科A、金地集团、新城控股**：这些房企被视为估值修复的标的，具有较好的市场潜力。

3. **贝壳（经纪）、中海物业、保利物业、招商积余（物管）、绿城管理控股（代建）**：关注这些细分领域的头部企业，因其在各自领域内具备竞争优势。

推荐理由：短期内关注“好房子”的集中入市及去化表现，中期房地产市场可能迎来产品革新与周期底部共振的战略机遇，未来若出现“四维升级”的“好房子”，将催生新一轮改善型需求释放。