水羊股份：光大证券-水羊股份-300740-2024年中报点评：上半年费用投入加大致业绩承压，期待品牌势能继续提升-240801

投资标的：水羊股份 推荐理由：公司持续加大品牌资产建设投入，具备多品牌、全定位的品牌矩阵优势，有望持续提升品牌势能，推动业绩实现高质量增长。

尽管存在消费需求不确定性和费用投入增加的风险，但公司仍具有增长潜力，值得关注。

- 水羊股份2024年上半年收入同比持平，归母净利润下滑26%，主要因品牌建设费用增加导致销售费用率上升。

- 线上渠道表现良好，抖音平台收入增长73%，但整体线下收入下滑显著。

- 公司持续推进自有品牌与CP品牌双驱动，期待品牌势能提升以实现高质量增长，盈利预测有所下调，维持“增持”评级。

作为专业投资者，可以从上述文本中提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年，水羊股份实现营业收入22.9亿元，同比增长0.1%。

- 归母净利润为1.1亿元，同比下滑25.7%。

- 扣非净利润为1.2亿元，同比下滑19.1%。

- 每股收益（EPS）为0.27元。

2. **业绩下滑原因**： - 主要由于公司加大了品牌资产建设的投入，销售费用率显著提升，超过了毛利率。

- 归母净利率同比下降1.6个百分点至4.6%。

3. **季度表现**： - 2024年第一季度和第二季度的收入分别同比下降1.4%和增长1.4%。

- 归母净利润在两个季度分别同比下降23.3%和27.2%。

4. **渠道收入**： - 线上收入同比增长2%，线下收入同比下降12%。

- 抖音平台收入增长73%，占总收入的37%。

- 线上渠道收入占比为90%，其中第三方平台占86%。

5. **费用和毛利情况**： - 上半年毛利率同比提升4.6个百分点至61.5%。

- 期间费用率同比提升6.0个百分点至54.3%，其中销售费用率显著上升。

6. **存货和应收账款**： - 存货较年初增加11.32%至8.85亿元，应收账款增加13.78%至4.59亿元。

- 经营净现金流转为净流出，为-6185万元。

7. **品牌和市场策略**： - 公司坚持自有品牌与CP品牌双驱动，已构建多层次品牌矩阵。

- 各品牌在不同渠道和品类中均取得了一定的市场表现。

8. **盈利预测调整**： - 下调2024年至2026年归母净利润预测，分别下调28%、37%和38%。

- 新的EPS预测为2024年0.71元，2025年0.80元，2026年0.90元。

9. **评级和风险提示**： - 维持“增持”评级。

- 风险包括终端消费疲软、新品销售不及预期、流量成本上升、行业竞争加剧及费用控制不当等。

这些信息可以帮助投资者全面了解水羊股份的经营状况、市场表现及未来预期，从而做出更为理性的投资决策。