科技行业：华源证券-海外科技行业周报：AI中报中规中矩，市场预计进入降息首月提防短期波动-240903

- 英伟达FY2Q25业绩超预期，但毛利率下滑，增速放缓，预计下半年毛利率将持续下降。

- 加密市场表现疲软，核心资产价格下跌，净流出ETF资金，市场情绪中性。

- 建议关注AI与Web3领域的投资机会，尤其是核心企业与合规进展，同时需警惕经济与政策的不确定性。

### 海外科技行业周报核心要点总结 #### AI行业动态 - **英伟达FY2Q25业绩**： - 收入：300.4亿美元（同比增长122%，环比增长15%） - 净利润：166.0亿美元（同比增长168%，环比增长12%） - 毛利率：75.1%，环比下降3.3个百分点 - 下半年毛利率预计逐季下滑，主要因H200和Blackwell系列产品迭代。

- 数据中心业务增速放缓，但H200出货量下半年将增加。

#### 板块行情回顾 - **美股科技股**：震荡运行，恒生科技上涨2.6%，费城半导体指数下跌1.3%。

- **个股表现**： - 涨幅TOP5：小鹏汽车（+15%）、携程集团-S（+12%）、美团-W（+10%）等。

- 跌幅TOP5：拼多多（-31%）、WOLFSPEED（-29%）、英伟达（-8%）等。

#### Web3与加密市场 - **加密核心资产**： - 本周ETF净流出达2.77亿美元，价格下跌趋势明显，最高曾达6.4万美元，现震荡在5.8万美元附近。

- **WebX大会**：日本首相强调Web3和区块链技术的重要性，政府将支持相关初创企业。

#### 投资分析意见 - **AI**：大模型快速迭代，实用性提升，推荐关注比亚迪电子及核心品种如苹果、微软、高通等。

- **Web3**：关注合规化进展及市场驱动因素（如联储利率、大选等），同时重视AI与Web3的协同效应。

#### 风险提示 - 大模型技术发展不及预期、终端需求复苏不及预期、美国联邦基金利率剧烈波动。

总结：整体来看，AI行业中报表现中规中矩，市场对未来经济韧性和利率走向存有疑虑，短期投资难度加大，需关注流动性波动。

### 投资标的及推荐理由 #### 海外AI相关标的： 1. **比亚迪电子** - **推荐理由**：随着AI端侧落地的加速，AIPC新品的推出将推动相关业务发展。

2. **苹果** - **推荐理由**：作为核心品种，苹果在AI领域的应用潜力值得关注。

3. **微软** - **推荐理由**：微软在AI技术和应用方面的持续创新，具有良好的投资前景。

4. **高通** - **推荐理由**：高通在AI硬件和软件方面的布局，有助于其未来增长。

5. **OEM、WOA等板块** - **推荐理由**：这些板块与AI的结合可能带来估值的提升和市场机会。

#### Web3相关标的： - **交易所、屯币、挖矿等环节** - **推荐理由**：随着加密核心资产合规化进展加速，相关环节的投资机会将增加。

### 风险提示 - 大模型技术发展不及预期。

- PC/手机等终端需求复苏不及预期。

- 美国联邦基金利率剧烈波动。