通合科技：民生证券-通合科技-300491-2023年年报及2024年一季报点评：技术迭代与降本并重，积极出海未来可期-240428

投资标的：通合科技（股票代码：300491） 推荐理由：公司技术迭代与降本并重，积极出海，产品销量增长迅速，海外市场开拓力度加大，产能扩张有序推进，业绩持续增长，具有良好的投资价值。

1. 公司在2023年取得了显著的业绩增长，主要得益于技术迭代和降本策略的成功执行，以及对海外市场的积极开拓。

2. 公司产品销量大幅增长，特别是充电电源实现营业收入的大幅增长，技术迭代和降本并重取得了客户信任。

3. 公司在产能扩张方面有序推进多个项目，未来业绩有望持续增长，投资者可继续看好公司发展前景。

1. 公司2023年营业收入为10.09亿元，同比增长57.80%，归母净利润为1.03亿元，同比增长131.26%。

2. 2024年一季度营业收入为1.78亿元，同比增长50.17%，归母净利润为0.077亿元，同比减少51.21%。

3. 公司充电电源实现营业收入6.5亿元，同比增长109.60%。

4. 公司充电模块已进行了九代更迭，产品系列涵盖20/30/40KW。

5. 公司引进了全自动化灌胶生产设备，在行业内首推全系产品双面灌胶，提升产品可靠性的同时也起到了节约成本作用。

6. 公司新能源汽车、智能电网和航空航天三大战略方向协同发展，在研发成果、产品平台、工艺路线等方面相互借鉴，有效降低各项费用和成本支出。

7. 公司产品已取得CE认证、UL认证，市场影响力将稳步提升。

8. 公司正有序推进多个产能扩建项目，计划定增不超过7.5亿元，融入资金全部用于高功率充电模块产业化建设项目及补流。

9. 预计公司2024-2026年实现营收14.2、20.9和29.7亿元，同比变化+40.5%、+47.2%和+42.4%；实现归母净利润1.5、2.5、3.8亿元，同比变化+49.5%、+64.6%和+51.4%。

10. 当前股价对应2024-2026年市盈率分别为22、13、9倍，考虑公司持续降本，积极出海，维持“推荐”评级。