非银金融行业：华龙证券-非银金融行业2025年中报业绩综述：资本市场活跃度提升，券商基本面改善趋势明确-250915

- 2025年上半年，证券行业在政策红利和市场活跃度提升的推动下，实现营业收入和净利润大幅增长，业绩增速创近五年新高。

- 自营业务成为核心驱动力，头部券商表现突出，数字化赋能加速行业分化。

- 行业基本面改善趋势明确，建议关注头部券商及并购重组主题标的，但需警惕市场波动和政策风险。

2025年上半年，证券行业在政策红利和市场改革的推动下实现全面复苏。

42家上市券商的营业收入达到2518.66亿元，同比增长11.37%；归母净利润为1040.17亿元，同比增长65.08%，创五年新高。

所有券商均实现盈利，主要驱动力来自市场活跃度提升和自营业务的爆发。

日均成交额提升使经纪业务收入增长43.98%，自营业务收入同比增长45.28%，占比达43.68%。

头部券商表现突出，数字化赋能导致中小券商服务能力差距扩大。

投资建议方面，行业整体估值与业绩改善趋势存在修复空间，建议关注头部券商和并购重组主题标的。

风险提示包括市场波动、业绩不确定性、技术更新、政策风险及不可控风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. **头部券商**：推荐关注中信证券、国泰海通等头部券商。

这些券商在自营、投行、资管等多个业务领域均具备领先优势，并且抗周期能力强。

2. **并购重组主题标的**：建议关注国联民生、方正证券等中小券商。

这些券商可能通过并购实现价值重估。

推荐理由： - 行业整体估值与业绩改善趋势形成背离，具备较强的修复空间。

- 市场交易活跃度提升、投资生态优化，以及监管对流动性支持的明确态度，为券商板块提供了有利环境。

- 在当前资本市场改革持续深化、长期资金入市加速的背景下，券商行业基本面改善趋势明确。