食品饮料行业：东吴证券-食品饮料行业跟踪周报：分红与回购，更上层楼-241113

1. 食品饮料行业在2023H2-2024H1迎来回购与增持高峰，回购公司数量和金额创下新高，回购主要用于股权激励和注销股本。

2. 随着估值回升，回购意愿减弱，未来提升分红将成为提高股东回报的重要举措，特别是白酒板块的高分红预期。

3. 中小市值公司面临限售解禁，但实际减持对板块影响有限，未来关注消费品领域的基本面改善和布局机会。

**食品饮料行业跟踪周报核心要点总结：** 1. **市场回顾**：食品饮料板块在2021-2024年间持续下跌，2024年9月中旬估值触及17倍，部分白酒估值接近2013年末水平，引发回购和增持潮。

2. **回购情况**：2023年回购上市公司数量达到30家，总金额45亿元，创2020年以来新高。

2024年已有48家公司披露回购预案，回购主要用于股权激励或注销。

3. **股东增持**：2024年食品饮料板块公告增持的公司有16家，大股东承诺不减持的公司有3家。

4. **估值回升**：自9月19日至11月11日，食品饮料板块涨幅达34.67%，估值从17倍回升至23倍，低估程度有所收窄。

5. **分红预期**：随着股价回升，回购意愿减弱，提升分红成为长期提升股东回报的重要举措。

贵州茅台、洋河、五粮液等已推出高分红回报计划。

6. **限售解禁**：2024年以来，29家上市公司发生限售股解禁，主要集中在中小市值公司，实际减持对市场影响有限。

7. **投资推荐**：看好2025年内需刺激，白酒基本面有望改善，推荐泸州老窖、山西汾酒等白酒企业。

大众品方面，推荐三只松鼠、天味食品、伊利股份等。

8. **风险提示**：宏观经济改善不及预期、内需恢复不力、食品安全等问题可能影响市场表现。

### 投资标的及推荐理由 #### 白酒板块 1. **贵州茅台** - 推荐理由：已推出回购计划，并且参与高分红的三年回报计划，预期分红提升。

2. **泸州老窖** - 推荐理由：基本面有望加速筑底，减压上阵，具备向上修复的潜力。

3. **山西汾酒** - 推荐理由：基本面有望加速筑底，减压上阵，具备向上修复的潜力。

4. **五粮液** - 推荐理由：基本面有望加速筑底，减压上阵，具备向上修复的潜力。

5. **迎驾贡酒** - 推荐理由：基本面有望加速筑底，减压上阵，具备向上修复的潜力。

6. **古井贡酒** - 推荐理由：基本面有望加速筑底，减压上阵，具备向上修复的潜力。

7. **老白干酒** - 推荐理由：具备潜在的投资价值。

8. **珍酒李渡** - 推荐理由：具备潜在的投资价值。

#### 大众品板块 1. **三只松鼠** - 推荐理由：享有成本红利，具备市场潜力。

2. **天味食品** - 推荐理由：享有成本红利，具备市场潜力。

3. **伊利股份** - 推荐理由：享有成本红利，具备市场潜力。

4. **承德露露** - 推荐理由：享有成本红利，具备市场潜力。

5. **百润股份** - 推荐理由：享有成本红利，具备市场潜力。

6. **万辰集团** - 推荐理由：关注其潜在的市场机会。

### 总体投资逻辑 - 白酒行业基本面正在筑底，预计2025年经济提振将刺激内需，白酒行业将迎来向上修复。

- 大众品在2024H2的基本面优于白酒，部分行业开始企稳向好，建议关注相关企业的投资机会。