皖维高新：西南证券-皖维高新-600063-PVA价差持续修复，静待PVB投产-240429

投资标的：皖维高新（600063） 推荐理由：公司PVA价差持续修复，PVB投产静待，特种PVA产品需求旺盛，新产品产能释放带来业绩增量，公司PVA行业下游消费结构改善，预计未来业绩增长可期。

1. 公司一季度业绩持续承压，PVA价格跌幅收窄，PVB投产有望带来业绩增长。

2. PVA市场需求表现弱势，但价格逐渐上涨，成本和供应端有利好，需求端预计有望迎来增长。

3. 公司加大对特种PVA产品的研发及投产力度，预计未来营业收入和净利润将有较大增长，维持“持有”评级。

1. 公司2024年一季度业绩：营收18.0亿元，同比-18.9%，归母净利润0.5亿元，同比-63.7%，扣非后归母净利润0.5亿元，同比-53.3%，实现基本EPS0.02元。

2. 一季度产品价格情况：PVA、醋酸乙烯、水泥、醋酸甲酯、聚酯切片、可再分散性胶粉、PVB中间膜的销售均价及同比变化。

3. PVA市场需求状况：一季度PVA市场需求持续表现弱势，价格跌幅有所收窄。

4. PVA价格情况：PVA价格缓慢上涨，PVA均价11606.0元/吨，较年初+4.2%。

5. PVA价差修复情况：PVA价差从年初的774.3元/吨修复至2608.9元/吨。

6. 公司PVA产品的产能情况和预期：PVA光学膜产能1200万m2/年，在建产能2000万m*2/年；PVB胶片现有产能2.2万吨/年，在建产能2万吨/年，预计2024年下半年投产。

7. 公司未来盈利预测：预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润的预测值。

8. 投资建议：维持“持有”评级。