天风证券-宏观报告：通胀难放缓，联储难作为-240614

1. 美国通胀难以放缓，联储可能无法有效应对通胀上行风险。

2. 联储可能不会在短期内降息，因为薪资水平未下降，货币政策限制幅度不确定。

3. 美国经济可能进入通胀上行的新常态，降息不是必要选择，风险提示包括劳动力市场走弱和高失业率。

美国通胀难以放缓，联储难以采取行动。

5月CPI数据不及预期，但可能受到“噪音”影响。

联储呈现相对鹰派的一面，降息预期下调，提升通胀预期和终点利率。

美国通胀上行风险更显著，薪资水平未下降，货币政策限制幅度不确定。

经济步入新常态，通胀上行风险增加，降息可选不必要。

风险提示：劳动力市场走弱，失业率上升，高利率维持时间延长。