有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：2024Q3嘉能可自有铜环比增长8.84%至24.26万吨，前三季度自有铜产量同比减少2%至70.52万吨-241102

- 2024Q3嘉能可自有铜产量环比增长8.84%至24.26万吨，但前三季度同比下降2%至70.52万吨，主要受Antapaccay和Collahuasi矿恢复影响。

- 钴和镍产量分别同比减少18%和9%，反映出价格疲软和产量下降的挑战。

- 锌和铅产量有所增长，但动力煤和石油产量均出现下降，显示出行业整体波动性。

- 风险因素包括美联储政策收紧、地缘政治冲突及国内消费疲软等。

以下是2024年第三季度嘉能可（Glencore）海外季报的核心要点总结： 1. **铜产量**： - 2024Q3自有铜产量为24.26万吨，同比减少2.1%，环比增长8.84%。

- 前三季度自有铜产量为70.52万吨，同比减少2%。

2. **钴产量**： - 2024Q3自有钴产量为1.06万吨，同比减少1.85%，环比增长13.98。

- 前三季度自有钴产量为2.65万吨，同比减少18%。

3. **锌产量**： - 2024Q3自有锌产量为22.64万吨，环比增加7%，同比减少4.63%。

- 前三季度自有锌产量为64.36万吨，同比减少4%。

4. **铅、镍、金、银、铬铁、焦煤、动力煤、石油产量**： - 铅产量为4.83万吨，同比增长4.55%。

- 镍产量为1.81万吨，同比减少17.73%。

- 金产量为17.4万盎司，同比减少0.57%。

- 银产量为484.8万盎司，同比减少4.27%。

- 铬铁产量为29.5万吨，同比增长89.1%。

- 焦煤产量为770万吨，同比增长413.33%。

- 动力煤产量为2590万吨，同比减少8.16%。

- 石油权益产量为89.9万桶，同比减少22.77%。

5. **风险提示**： - 美联储政策收紧、经济衰退风险。

- 地缘政治冲突（如俄乌冲突、巴以冲突）持续。

- 国内消费不及预期。

- 海外能源问题的加剧。

整体来看，嘉能可在铜和钴等主要金属的产量上呈现出一定的波动，部分反映了矿山运营的恢复和市场环境的变化。

根据上述投资报告，以下是提取的投资标的及推荐理由： ### 投资标的 1. **嘉能可（Glencore）** - **自有铜产量**：2024Q3自有铜产量环比增长8.84%，展现出生产恢复的潜力。

- **自有锌产量**：锌产量环比增加，尽管同比有所下降，但锌部门的自有产量比去年同期增长。

- **焦煤产量**：焦煤产量大幅增长，显示出强劲的市场需求。

- **铅和镍产量**：铅产量同比增长，镍产量在剔除Koniambo后有所上升。

2. **锌业务（Kazzinc）** - **锌和铅产量**：2024年前三季度锌和铅产量均有所增长，反映出Zhairem的产能提升。

3. **镍资产（INO和Murrin Murrin）** - **镍产量**：INO和Murrin Murrin的镍产量均有所增加，显示出恢复的潜力。

4. **煤炭业务（加拿大和澳大利亚钢铁生产）** - **焦煤和动力煤产量**：焦煤产量大幅增长，动力煤产量在一定程度上保持稳定。

### 推荐理由 1. **生产恢复**：嘉能可在经历了上半年的挑战后，生产逐步恢复，特别是在铜和锌的产量上表现出积极的增长趋势。

2. **市场需求强劲**：焦煤和铅的显著增长反映出市场需求的强劲，可能为未来的盈利增长提供支持。

3. **多元化产品线**：嘉能可的多元化产品组合（铜、锌、铅、镍等）有助于分散风险，并在不同市场环境中保持竞争力。

4. **全球供应链恢复**：随着全球经济逐步复苏，特别是能源和金属需求的回升，预计公司的整体业绩有望改善。

5. **风险管理**：虽然存在美联储政策收紧、地缘政治风险等不确定因素，但公司在多元化和全球布局上具备一定的抗风险能力。

综上所述，嘉能可及其相关业务因其生产恢复、市场需求强劲及多元化优势，值得关注和投资。