浙商国际-美债策略周报-240616

1. 本周美债收益率下行，受5月CPI环比低于预期和6月FOMC会议偏鸽声明影响，10年期美债收益率从上周4.45%的高点回落至4.22%。

2. 美联储货币政策偏鹰，但对通胀仍持谨慎态度，流动性边际收紧，美债净发行规模抬升至1791亿美元，美债市场仍有反弹风险。

3. 下半年美债收益率曲线形态取决于经济韧性基本面和货币政策，当前曲线做陡策略仍是最佳选择，若非美央行与美联储货币政策差异加大，可以择机增加久期，捕捉中线债券价格的反弹机会。

债券标的：美国国债 操作建议：当前曲线做陡策略仍是最佳选择；下半年若非美央行与美联储货币政策差异加大，可以择机增加久期，进而捕捉中线债券价格的反弹机会。

理由：尽管CPI连续2个月超预期走弱，但在薪资增速维持高位和房价反弹风险下，美联储短期降息可能性仍低；随着夏季出行旺季到来和三季度美债净发行规模陡增，在再通胀风险和期限溢价支撑下，美债仍有反弹风险。