海光信息：山西证券-海光信息-688041-一季度业绩延续高增趋势，合同负债大幅增加-250424

投资标的：海光信息（688041） 推荐理由：公司2025年一季度业绩延续高增长，订单需求旺盛，合同负债大幅增加。

受益于CPU和AI芯片市场需求加速，产品性能领先，未来有望持续受益于国产化替代，维持“买入-A”评级。

- 海光信息2025年一季度实现收入24亿元，同比增长50.76%，归母净利润5.06亿元，同比增长75.33%，业绩延续高增长趋势。

- 合同负债显著增加至32.37亿元，反映出新签合同的预收货款大幅上升，市场需求强劲。

- 公司在CPU和AI芯片领域具备领先优势，预计将持续受益于国产化替代，维持“买入-A”评级。

海光信息在2025年一季度的业绩表现强劲，实现收入24.00亿元，同比增幅为50.76%；归母净利润为5.06亿元，同比增幅为75.33%；扣非净利润为4.42亿元，同比增幅为62.63%。

公司合同负债显著增加至32.37亿元，较2024年底的9.03亿元增加了23.33亿元，主要由于新签合同的预收货款大幅增加，显示出下游需求的持续增强。

存货金额也有所增加，从54.25亿元增至57.94亿元，充足的备货有望支撑未来几个季度的高增长趋势。

一季度毛利率为61.19%，较上年同期下降1.68个百分点，但期间费用率降低了6.54个百分点，推动净利率提升至29.74%，同比提高4.97个百分点。

在CPU和AI芯片市场方面，公司受益于国产替代加速的背景。

CPU领域中，海光三号产品性能领先国内市场，且具备x86生态优势。

AI芯片方面，最新一代DCU产品深算三号进展顺利，性能有望进入国产AI芯片第一梯队，并兼容CUDA生态。

随着美国芯片出口管制政策的收紧，公司DCU产品有望快速放量。

投资建议方面，预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.59元、2.31元和3.13元，对应的市盈率（PE）分别为93.95、64.57和47.64，维持“买入-A”评级。

风险提示包括客户集中度高、供应链风险、主要原材料价格上涨风险以及新产品研发进展不及预期的风险。