食品饮料行业：国金证券-食品饮料行业周报：白酒板块攻守兼备，关注软饮等子板块旺季催化-250405

- 白酒板块在淡季表现平稳，预计2025年一季度多数酒企将实现小幅正增长，整体防御性较强。

- 软饮料行业进入旺季，预计4月将展现强劲修复态势，推荐农夫山泉和东鹏饮料。

- 零食板块保持高景气，魔芋新品表现强劲，推荐卫龙美味和盐津铺子。

- 餐饮链需求企稳，龙头企业如海天味业展现出较强的经营韧性，建议关注估值低位个股。

该投资报告分析了食品饮料行业的现状和投资建议，主要关注白酒、软饮料、零食和餐饮链四个板块。

1. 白酒板块：整体景气度处于下行趋缓阶段，但市场反馈平稳。

预计2025年一季度大部分酒企将实现小幅正增长，白酒消费以国内为主，商业模式稳定，受外部风险影响小。

推荐高端酒如贵州茅台、五粮液，以及稳健区域龙头如古井贡酒、洋河股份等。

2. 软饮料：行业逐步进入旺季，预计4月将出现强劲修复态势。

推荐农夫山泉和东鹏饮料，前者在包装水市场占有率回补，后者在大单品拓展和新品上市方面表现良好。

3. 零食：行业景气度高，魔芋类新品表现超预期，盐津铺子等公司展现出强劲的品类势能。

持续推荐卫龙美味和盐津铺子，前者在辣条市场逐步修复，后者具备强大的供应链优势。

4. 餐饮链：景气度处于底部企稳阶段，龙头企业如海天味业展现出较强的经营韧性，预计将实现双位数增长。

建议关注估值低位且具备内部改善的个股，如海天味业、安琪酵母等。

风险提示包括宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争和食品安全问题。

投资标的及推荐理由如下： 1. 白酒板块： - 贵州茅台、五粮液：高端酒，价稳且护城河夯实，受益于大众需求强韧性和乡镇消费提质升级趋势。

- 徽酒古井贡酒、迎驾贡酒，苏酒洋河股份、今世缘等：稳健区域龙头，业绩兑现预期较优，基本面禀赋可期。

- 泸州老窖、山西汾酒：顺周期潜在催化的弹性标的，赔率仍可观。

2. 软饮料： - 农夫山泉：包装水市占率回补，东方树叶高成长。

- 东鹏饮料：大单品拓展人群，第二曲线快速铺货，果汁茶新品上市反馈良好，Q1业绩高增长具备确定性。

3. 零食： - 卫龙美味：魔芋品类势能强，辣条市占率逐步修复。

- 盐津铺子：新渠道抓取能力强，供应链具备较强优势。

4. 餐饮链： - 海天味业：经过调整后重新迎来双位数增长，抓住渠道碎片化机会，展现出较强的经营韧性。

- 安琪酵母、颐海国际：估值低位且具备内部改善的个股。

风险提示包括宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争风险和食品安全问题风险。