电子行业：国金证券-电子行业专题研究报告：电子Q2盈利同环比快速增长，关注AI驱动+半导体设备方向-240831

- 2024年上半年电子行业整体营收同比增长15%，利润大幅增长54%，显示出盈利能力显著改善。

- AI驱动和半导体设备领域表现亮眼，自主可控和国产替代需求加速，相关产业链业绩高速成长。

- 消费电子和AI云端需求强劲，预计下半年将迎来新机发布，整体市场前景乐观，但需关注潜在风险。

### 电子行业专题研究报告核心要点总结 1. **整体盈利增长**： - 2024年上半年（H1）电子行业营收同比增长15%，达15672亿元，归母净利增长54%，达644亿元。

- 2024年第二季度（Q2）营收8388亿元，同比增长37%，环比增长15%；归母净利379亿元，同比增长75%。

2. **毛利率和净利率改善**： - H1毛利率为15.6%，净利率3.9%；Q2毛利率15.8%，净利率4.3%，均有所提升。

3. **终端需求复苏**： - AI技术推动终端应用持续推出，各子行业出现拐点，AI云端算力硬件需求强劲，半导体设备表现亮眼。

4. **半导体设备**： - H1营收288亿元，同比增长42%；Q2营收158亿元，同比增长157%。

外部制裁加速自主化进程，业绩表现突出。

5. **PCB板块**： - H1营收1036亿元，同比增长20%；Q2营收544亿元，同比增长27%。

受益于AI云端需求及周期复苏。

6. **消费电子**： - H1营收7047亿元，同比增长18%；Q2营收3732亿元，同比增长44%。

苹果硬件创新带动产业链受益，未来有望推出新产品。

7. **IC设计和存储芯片**： - H1设计板块营收487亿元，同比增长15%；存储芯片受益于需求回暖，业绩大幅改善。

8. **其他细分板块**： - 各细分板块均实现增长，电子化学品、汽车电子等表现良好。

9. **投资建议**： - 看好AI赋能消费电子带来的换机需求，自主可控及AI驱动的产业链受益。

10. **风险提示**： - 需求恢复不及预期、AI进展缓慢及外部制裁风险等需关注。

整体来看，电子行业在AI驱动和自主可控背景下，盈利能力显著改善，未来发展前景乐观。

### 投资标的及推荐理由 #### 投资标的 1. **半导体设备** - **推荐理由**：自主化加速，业绩表现亮眼。

24H1营收同比增长42%，归母净利润增长54%。

外部制裁催化自主化进程，AI引领新一轮创新周期。

2. **PCB板块** - **推荐理由**：受益于AI云端强劲需求，24H1营收增长20%，归母净利润增长28%。

AI服务器、交换机、光模块等需求提升，整体业绩靓丽。

3. **消费电子** - **推荐理由**：需求转好，苹果硬件创新受益产业链。

24H1营收同比增长18%，归母净利润增长25%。

未来iPhone16及iPhone17有望带来硬件及端侧AI创新。

4. **设计板块** - **推荐理由**：库存压力减小，存储芯片受益于涨价及需求回暖。

24H1营收同比增长15%，归母净利润增长76%。

AI云端需求强劲，业绩大幅改善。

5. **电子化学品、电子元件、汽车电子、光学光电子等其他电子细分板块** - **推荐理由**：各细分板块均实现较好增长，显示出整体电子行业的复苏势头。

### 总体投资建议 - **AI赋能消费电子**：预计将带来新的换机需求，下半年智能手机、AIPC将迎来新机发布。

- **乐观的资本开支**：云厂商Q2资本开支乐观，推动相关产业链发展。

### 风险提示 - 需求恢复不及预期的风险。

- AI进展不及预期的风险。

- 外部制裁进一步升级的风险。