东吴证券-策略周评：流动性交易能否跨年？-241208

- 当前市场以流动性交易为主，预计这种趋势将持续到明年，因基本面复苏尚未显现。

- 关注政策催化的中小盘和科技方向，同时适度配置基本面交易和红利资产。

- 风险因素包括国内经济复苏速度、联储政策及地缘政治的不确定性。

本周的策略周评聚焦于流动性交易是否能跨年。

流动性交易通常在宏观政策转向边际宽松时启动，但基本面预期尚未打开。

当前股市面临业绩和估值的双重压力，处于低位运行。

经济复苏初期，宽货币政策先行，但政策向基本面传导存在时滞，导致实体经济融资需求恢复缓慢。

在此背景下，股市受益于充裕流动性，交易逻辑更倾向于短期基本面较强的中小盘和科技题材。

自9月以来，市场反弹主要依赖流动性逻辑，受益于中美货币政策共振，流动性显著改善。

尽管流动性充裕，但基本面复苏缓慢，盈利预期受限。

市场表现出流动性驱动特征，小市值和低价股表现优异，且小盘、科技题材受到政策引导和产业事件催化，交易逻辑中短期难以证伪。

历史经验表明，流动性交易通常持续1-2个季度，市场可能在两种情况下结束流动性交易：转向基本面交易或流动性环境收紧。

跨年行情的配置策略可能继续依赖流动性交易，特别是在中央经济工作会议未显著超出市场预期的情况下，基本面交易空间有限。

推荐的跨年组合为60%流动性交易、30%基本面交易和10%红利资产。

流动性交易方向包括关注人工智能、新能源、自主可控和数据要素等领域；基本面交易则关注消费电子、环保等行业。

红利资产方面，十年期国债利率下行，核心红利品种如银行和公用事业具备性价比。

风险提示包括国内经济复苏速度不及预期、联储降息不及预期、宏观政策力度不足及地缘政治风险。

本报告的投资建议及理由为： - 继续关注流动性交易，建议配置60%流动性交易。

- 重点关注人工智能、新能源、自主可控及空天信息技术领域的相关投资机会。

- 基本面交易占比30%，关注消费电子、工业自动化设备及环保等ToG行业。

- 红利资产配置10%，关注银行和公用事业等核心红利品种。

- 当前流动性环境宽松，基本面复苏尚需时日，短期内流动性交易将是主要驱动力。

- 需警惕国内经济复苏速度、联储政策及地缘政治风险对市场的影响。