贵金属行业：联储证券-贵金属行业：非农数据超预期下行，金价重获上行机遇-250804

- 非农就业数据远低于预期，导致市场对美联储降息的预期大幅升温，金价重获上行机会。

- 美国经济不确定性上升，黄金作为避险资产将受益，预计金价将震荡上行。

- 美联储独立性受到政治因素影响，可能推动降息，进一步利好黄金市场。

投资报告核心要点总结： 1. **非农数据影响**：美国7月非农就业人数新增7.3万，远低于预期，失业率上升至4.2%。

5月和6月的数据也被大幅下修，显示美国劳动力市场降温。

2. **美联储降息预期**：非农数据公布后，美联储9月降息概率上升至84.5%，年内降息次数预期从两次增至三次。

这将对金价形成上行驱动。

3. **经济不确定性上升**：特朗普政府的关税和其他政策导致美国经济基本面转向低速增长，市场不确定性增加，导致美股大幅下跌和黄金避险需求上升。

4. **美联储独立性受损**：美联储理事库格勒提前离任，可能影响美联储的独立性，特朗普可能进一步施压降息，推动金价上行。

5. **投资建议**：看好短期金价走势，推荐关注山金国际、赤峰黄金和山东黄金等标的，建议持续跟踪相关经济数据和政策变化。

6. **风险提示**：需关注美联储货币政策的超预期转向、关税政策的变化及美国经济数据的表现。

投资标的：山金国际（000975.SZ）、赤峰黄金（600988.SH）、山东黄金（600547.SH）。

推荐理由： 1. 黄金市场迎来关键配置节点，短期金价走势看好。

2. 在美元信用收缩的背景下，中长期牛市驱动逻辑不变。

3. 受非农数据影响，市场对美联储降息的预期升温，可能推动金价上涨。

4. 黄金作为避险资产，在美国市场不确定性上升的情况下，需求将增加。

5. 美联储独立性可能受到侵蚀，政治因素可能进一步推动降息，从而利好黄金价格。