滔搏：浦银国际-滔搏-6110.HK-短期收入与利润率承压，但长期基本面依然稳健-240815

投资标的：滔搏（6110.HK） 推荐理由：尽管短期收入与利润承压，长期基本面依然稳健。

公司持续优化品牌矩阵和零售能力，预计股息率将达11%。

管理层承诺维持高派息比例，一旦销售趋势好转，估值有望反弹，维持“买入”评级。

- 滔搏短期面临收入与利润率承压，预计FY25收入同比下滑中单位数，归母净利润下降17.4%。

- 尽管短期挑战明显，公司长期基本面稳健，竞争优势依然存在。

- 股息率已升至11%，销售趋势好转将推动估值反弹，维持“买入”评级。

1. 滔搏短期收入与利润率承压，但长期基本面依然稳健 2. 预计6-7月收入同比下滑高单位数，下滑幅度高于1QFY25 3. 下调FY25的收入预测至全年同比下跌中单位数，预测FY25归母净利润同比下降17.4% 4. 下调目标价至3.76港元，维持“买入”评级 5. FY25运营费用（SG&A）同比下降2%，但整体经营费用率同比上升1.2ppt，导致经营利润率同比收窄1.4ppt，经营利润同比下滑19% 6. 公司在零售领域不断强化竞争优势，包括优化品牌矩阵、拓展消费场景、强化门店运营能力等 7. 公司承诺维持“赚多少，派多少”的派息原则，预计滔搏FY25的股息率已经升至11% 8. 投资风险包括整体行业需求放缓、高端运动服饰市场竞争加剧、公司运营效率改革效果低于预期。