源杰科技：民生证券-源杰科技-688498-2023年年报及2024年一季报点评：需求回暖叠加EML进一步放量，一季报业绩反弹显著-240426

投资标的：源杰科技 推荐理由：作为国内头部光芯片厂商，源杰科技持续聚焦电信&数通领域的高端品类国产替代，未来有望实现突破，成长空间广阔。

预计公司2024——2026年的归母净利润分别为1.50/2.51/3.71亿元，对应PE倍数为80/48/32倍。

1. 源杰科技2023年业绩受电信市场需求疲软影响，但2024年一季度业绩有明显提升，主要得益于行业需求恢复和EML产品放量增加。

2. 公司持续加大研发投入，聚焦国产替代机遇，特别在高端光芯片领域有突破性进展，未来有望受益于硅光渗透率提升。

3. 投资建议维持“推荐”评级，公司未来有望实现较大成长空间，但需注意电信&数通市场需求不及预期和行业竞争加剧的风险。

1. 公司2023年全年营收和归母净利润同比减少48.96%和80.58% 2. 2024年一季度实现营收6006.32万元，同比增长72.33% 3. 2024年一季度归母净利润1053.50万元，同比减少11.06% 4. 公司24Q1业绩环比扭亏为盈 5. 公司24Q1扣非归母净利润同比增长109.72%，环比扭亏为盈 6. 公司2023年电信市场实现营收1.33亿元，同比减少43.83% 7. 2023年数通市场实现营收471.38万元，同比减少89.47% 8. 公司在高端光芯片持续发力，聚焦国产替代机遇 9. 公司2023年研发支出3094.61万元，同比增长14.23% 10. 公司在硅光CW光源领域布局多年积淀深厚，未来有望实现突破 11. 预计公司2024——2026年的归母净利润分别为1.50/2.51/3.71亿元，对应PE倍数为80/48/32倍 12. 维持“推荐”评级