华宝新能：开源证券-华宝新能-301327-公司信息更新报告：2025Q2海外各区域营收增速显著提升，关注后续移动家储产品及利润弹性-250825

投资标的：华宝新能（301327） 推荐理由：公司2025Q2营收同比增长64.9%，海外市场增速提升，尤其是北美和欧洲。

新品差异化优势显著，移动家储产品逐步放量，预计长期业绩维持高增。

维持“买入”评级，关注利润弹性和新品表现。

2025Q2华宝新能实现营收9.2亿元，同比增长64.9%，但归母净利润下降14.41%。

公司海外市场增速显著提升，尤其在欧洲和北美，预计新品将推动未来业绩增长。

毛利率受关税影响有所下滑，但随着新品占比提升和成本控制，利润率有望逐步修复，维持“买入”评级。

华宝新能在2025年第二季度的营收显著增长，达到9.2亿元，同比增长64.9%。

然而，归母净利润为0.38亿元，同比下降14.41%，扣非归母净利润为0.1亿元，同比下降63%。

短期内，利润受到关税的影响，但长期来看，随着新品占比提升和海外产能的爬坡，公司有望维持高增长。

预计2025-2027年归母净利润分别为3.84亿元、5.96亿元和7.72亿元，对应每股收益（EPS）为3.08元、4.78元和6.19元，当前股价对应的市盈率（PE）为19.3倍、12.4倍和9.6倍。

在海外市场方面，2025年上半年北美、亚洲（不含中国）、欧洲和其他地区的营收同比分别增长43%、32%、106%和86%，预计2025年第二季度这些地区的增速将环比提升。

欧洲市场的库存去化后，需求有所改善，北美和亚太市场受新品驱动，公司市场份额持续提升。

分渠道来看，2025年上半年独立站和线下零售渠道的营收同比分别增长55%和46%。

在产品方面，便携储能和光伏太阳能板的营收同比分别增长39%和53%。

毛利率方面，2025年第一季度和第二季度的毛利率分别为44.2%和39.9%，同比分别下降2.3和6.4个百分点，主要受高关税影响。

费用率方面，期间费用率在2025年第一季度和第二季度分别为34.8%和39.7%，同比分别下降4.4和3.3个百分点。

综合来看，2025年第一季度和第二季度的利润率分别为11.9%和4.1%，同比变化为+6.9和-3.8个百分点。

展望未来，随着内部持续降本、关税负面影响减弱以及新品占比提升，利润率有望边际修复。

风险提示包括行业竞争加剧、电芯成本上涨以及渠道拓展不及预期。

综合考虑，维持对公司的“买入”评级。