海亮股份：华龙证券-海亮股份-002203-点评报告：美国铜关税政策大幅调整，公司在美布局、有望直接受益-250805

投资标的：海亮股份（002203） 推荐理由：美国铜关税政策调整将使公司在美铜加工产品享受溢价，增厚净利润。

公司在美铜管产能逐步扩大，预计利润水平提升。

基于北美业务变化，上调公司2025-2027年归母净利润预期，评级上调至“买入”。

- 美国对铜半成品和衍生产品征收50%关税，铜原料和废料不受影响，导致铜价下跌。

- 海亮股份在美拥有铜加工产能，有望直接受益于关税政策，提升利润。

- 预计公司2025-2027年归母净利润将显著增长，评级上调至“买入”。

海亮股份（002203）近期受到美国铜关税政策调整的积极影响。

美国总统特朗普在7月30日签署公告，对进口半成品铜产品和铜密集型衍生产品征收50%关税，但将铜矿、阳极铜、精炼铜和铜废料排除在外。

这一政策变动导致纽约铜价下跌超过18%，并使得北美铜库存增加。

海亮股份在美国拥有铜加工产能，预计将直接受益于这一关税政策。

公司在美规划约9万吨铜管产能，现已有3万吨在产，预计剩余6万吨将于近期达到可使用状态，逐步投产。

随着关税实施，公司在北美的本土生产将享受溢价，净利润有望增厚。

同时，北美铜加工产能紧缺，铜加工品价格和加工费可能上涨，从而进一步提升公司利润水平。

公司盈利预测显示，预计2025-2027年归母净利润将分别达到14.4亿元、27.12亿元和32.14亿元，PE分别为17倍、9倍和7.6倍。

基于公司在铜管业务上的规模效应和市场地位，评级上调至“买入”。

风险提示包括北美铜管业务进展不及预期、原材料价格波动、主要经济体关税政策变化、地缘政治风险等。