老凤祥：民生证券-老凤祥-600612-2023年年报及2024年一季报点评：23年经营目标超额完成，24Q1归母净利润同比+12%-240430

投资标的：老凤祥 推荐理由：公司品牌力深厚，产品与渠道竞争优势突出，预计未来几年营收和归母净利润有望实现快速增长，具有投资潜力。

1）老凤祥2023年营收和净利润超额完成目标，2024年一季度归母净利润同比增长12%。

2）公司产品匠心独运，渠道积极拓展，品牌势能持续提升。

3）预计2024-2026年公司营收和净利润有望实现快速增长，维持“推荐“评级。

1. 2023年实现营收714.36亿元，同比增长13.37%；归母净利润为22.14亿元，同比增长30.23%。

2. 2024年第一季度，归母净利润同比增长12%，达到8.02亿元。

3. 23年毛利率为8.30%，同比增长0.72%；24Q1毛利率为8.37%，同比增长0.35%。

4. 23年净利率为4.17%，同比增长0.57%；24Q1净利率为4.11%，同比增长0.22%。

5. 23年经营目标超额完成，24年经营目标稳步推进，2023年拟现金分红比例达46.07%。

6. 预计2024-2026年公司实现营收824.42、932.41、1035.97亿元，分别同比+15.4%、+13.1%、+11.1%；归母净利润为26.29、30.35、34.19亿元，分别同比+18.7%、+15.5%、+12.6%。

7. 4月29日收盘价对应PE为15、13、12倍，维持“推荐“评级。