嘉欣丝绸：西南证券-嘉欣丝绸-002404-丝绸服饰多元化发展，业绩稳定股息率高-240507

投资标的：嘉欣丝绸-002404 推荐理由：公司业绩稳定，股息率高，丝绸服饰多元化发展，海外需求波动不惧，全产业链布局，自主品牌影响力扩大，历史上重视现金分红，未来有望继续给予股东较高的股息红利。

预计未来三年业绩增速良好，估值低于行业平均水平，具有投资潜力。

1. 嘉欣丝绸通过多元化发展，稳定业绩和高股息率吸引投资者关注。

2. 公司实现营收和扣非净利润同比20%+的增长，丝绸全产业链布局和自主品牌影响力扩大。

3. 公司历史上重视现金分红，未来有望继续给予股东较高的股息红利，估值低于行业平均水平，具有投资潜力。

1. 公司2023年实现营收43.0亿元，同比下滑0.7%，实现归母净利润2.2亿元，同比下滑5.9%。

2. 2024年一季度，公司实现营收11.7亿元，同比增长21.3%，实现归母净利润4849万元，同比下滑7.6%，扣非净利润4315万元，同比增长20.5%。

3. 公司主要业务包括海外服饰、五金类、丝类产品和面料产品。

4. 公司自主品牌影响力扩大，茧丝绸平台“金蚕网”成为国内最具影响力的茧丝绸交易平台。

5. 公司历史上重视现金分红，自2010年上市以来累积已分红12.8亿元，上市以来平均分红率71.1%。

6. 预计公司2024-2026年营业收入分别为51.1亿、58.3亿和64.6亿元，归母净利润分别为2.6亿、3.1亿和3.4亿元，EPS分别为0.45、0.54和0.59元。

7. 嘉欣丝绸PE估值均低于行业平均水平，考虑到公司未来三年15%左右的业绩增速以及稳定的高分红预期，给予公司2025年15倍估值是合理的，目标价8.1元，首次覆盖给予“买入”评级。