亿纬锂能：东吴证券-亿纬锂能-300014-守正创新，穿越周期，新品+出海实现破局-250304

投资标的：亿纬锂能（300014） 推荐理由：公司全路线布局稳健，储能电池全球第二，商用车电池供不应求，乘用车拓展爆款车型，叠片铁锂和大圆柱布局将迎来放量，盈利能力提升，预计2024-2026年净利持续增长，给予“买入”评级。

- 亿纬锂能通过全路线布局和国际化战略，迅速成长为最具潜力的二线电池厂，特别在储能和动力电池领域取得显著成就。

- 预计2024年出货量将达到80GWh，储能电池和商用车电池需求旺盛，未来盈利能力有望进一步改善。

- 维持“买入”评级，目标价73元，主要风险包括电动车销量不及预期和原材料价格波动。

亿纬锂能（300014）是一家成立于2001年的电池制造企业，起初以锂原电池起家，经过四年迅速成为行业龙头。

自2010年起，公司开拓消费电池市场，并在2015年进入动力和储能电池赛道，迅速获得多个国际大客户，成为最具潜力的二线电池厂商。

亿纬锂能的成功主要归因于以下几点： 1. 全路线布局，发展稳健，能够精准把握细分领域的市场机会。

2. 高标准、高要求的学习和突破能力，获得多个大客户的定点合作，提升国际品牌影响力。

3. 前瞻性强，战略调整精准，重点押注大圆柱电池和大铁锂电池，形成与行业龙头的差异化发展。

在技术储备方面，公司在储能电池领域已跃居全球第二，并计划通过新品推出和海外市场开拓实现破局。

其电池产品涵盖三元软包、三元方形、铁锂方形和大圆柱四大路线，未来将重点关注叠片铁锂和大圆柱电池的发展。

具体领域分析： - 储能电池目前满产满销，预计2024年出货量将跃居全球第二，出货量将保持45%的增长。

- 商用车电池供不应求，预计2024年装机量将位居国内第二，出货量增幅超过150%。

- 乘用车方面，重点拓展热门车型，预计2025年将步入收获期。

出货预测方面，预计2024年公司总出货量为80GWh，同比增长47%，其中储能电池出货量超过52GWh，动力电池出货量近28GWh。

2025年出货量预计约为115GWh，同比增长43%。

盈利预测方面，电池价格趋于稳定，产能利用率提升，预计2024年每瓦时盈利在0.01-0.02元之间，随着新车型的交付及大铁锂和大圆柱电池的放量，2025年盈利将进一步改善。

在锂原电池领域，公司保持龙头地位，消费圆柱电池市场需求旺盛，预计2024年出货11亿颗，同比增长70%。

小3C电池应用领域也在不断扩展，提供额外增长点。

此外，亿纬锂能看好思摩尔的价值与竞争力，预计将为公司带来稳定的投资收益和现金流。

盈利预测与投资评级方面，预计2024-2026年归母净利分别为40.7亿元、53.2亿元和75.1亿元，给予2026年20倍PE，目标价73元，维持“买入”评级。

风险提示包括电动车销量不及预期、电池企业竞争加剧及原材料价格上涨超预期。