泰凌微：中邮证券-泰凌微-688591-多款新品进入规模量产，业绩高速增长-250821

投资标的：泰凌微（688591） 推荐理由：公司上半年营业收入5.03亿元，同比增长37.72%；归母净利润1.01亿元，同比增长274.58%。

新品进入规模量产，尤其是端侧AI芯片和蓝牙6.0芯片表现突出，市场认可度高，预计未来业绩将继续增长，维持“买入”评级。

- 泰凌微上半年实现营业收入5.03亿元，同比增长37.72%；归母净利润1.01亿元，同比增长274.58%。

- 公司持续推动芯片研发，新产品如端侧AI芯片和Matter芯片已进入规模量产，销售额显著增长。

- 预计未来三年营业收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注市场竞争和需求风险。

泰凌微（688591）在2025年上半年实现营业收入5.03亿元，同比增长37.72%；归母净利润1.01亿元，同比增长274.58%。

公司产品结构优化，受益于下游客户需求增长和新产品的量产出货，各产品线销量和销售额均实现增长。

其中，多模和音频产品线增幅明显。

扣除股份支付影响后的归属于上市公司股东的净利润为1.22亿元，同比增长278.87%。

综合毛利率为50.61%，同比提升4.43个百分点。

在单季度表现上，2025年Q2的营业收入为2.73亿元，同比增长33.97%，环比增长18.86%；归母净利润为0.65亿元，同比增长108.23%，环比增长83.03%；综合毛利率为51.09%，同比提升3.31个百分点，环比提升1.04个百分点。

公司持续推动芯片研发，新推出的端侧AI芯片已经进入规模量产阶段，Q2实现千万元销售额。

Matter芯片在海外智能家居领域也实现批量出货。

此外，公司作为首家通过认证的支持ChannelSounding等新功能的蓝牙6.0芯片也已进入大批量生产，新推出的WiFi-6多模芯片也实现了批量出货。

投资建议方面，预计公司2025/2026/2027年的营业收入分别为11.4亿元、14.8亿元和19.0亿元，归母净利润分别为2.2亿元、3.3亿元和4.4亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括市场竞争加剧风险、下游市场需求不及预期风险以及新产品研发不及预期风险。