基础化工行业：国金证券-基础化工行业深度研究：钛矿，全球供需格局偏紧，行业有望维持高景气-240815

- 全球钛矿供需格局偏紧，预计中短期内钛精矿价格将维持高位运行。

- 钛矿资源主要集中在中国、印度、澳大利亚等国，龙头企业的边际变化将影响全球供给。

- 钛白粉和海绵钛的需求增长与全球经济密切相关，建议关注具备资源增量的企业，如龙佰集团。

### 投资报告核心要点总结 1. **钛矿行业概况**： - 钛矿是钛产业链的起点，主要品种为钛铁矿和金红石。

- 全球钛铁矿和金红石的储量自2018年以来有所下降，2023年分别为6.9亿吨和0.55亿吨。

2. **供给侧分析**： - 全球钛矿资源主要分布在中国、印度、加拿大和巴西，其中中国钛铁矿储量占全球的30.4%。

- 全球前九大钛矿生产企业占比超过50%，主要企业包括力拓、攀钢集团、特诺、龙佰集团和肯梅尔。

- 海外供给变化主要来自于Iluka等企业，部分老矿关闭导致供应减少，新矿项目逐步投产。

3. **需求侧分析**： - 钛精矿需求主要来自钛白粉，海绵钛需求占比约10%。

- 钛白粉需求与全球GDP增长相关，2023年全球钛白粉产能为980万吨，中国占56%。

- 钛材需求集中在化工和航空航天领域。

4. **供需测算**： - 预计2024-2026年全球钛矿供应量和需求量分别为931/948/1009万吨和958/991/1024万吨，存在短缺状态。

5. **投资建议**： - 中短期内钛矿价格预计维持高位，建议关注钛产业链一体化的龙头企业如龙佰集团。

6. **风险提示**： - 下游需求不及预期、全球产能扩张速度超预期、政策变化及项目建设不及预期的风险。

### 投资标的 **龙佰集团** ### 推荐理由 1. **资源布局优势**：龙佰集团作为国内钛产业链一体化的龙头企业，具备较强的钛矿资源布局，未来有望实现资源增量。

2. **供需格局偏紧**：根据研究，全球钛矿供需差在2024-2026年期间仍呈现相对短缺状态，预计钛精矿价格能够维持在高位运行。

3. **市场需求增长**：钛白粉和海绵钛的需求持续增长，尤其是在化工与航空航天领域，这为龙佰集团提供了良好的市场前景。

4. **行业集中度高**：全球主要钛矿生产企业集中度高，龙佰集团作为其中的重要企业，未来经营稳定性和盈利能力较强。

5. **政策与市场环境**：在中短期内，钛矿价格维持高位的预期为龙佰集团的业绩提供了支撑，具备良好的投资价值。

### 风险提示 - 下游需求不及预期。

- 全球产能扩张速度超出预期。

- 政策变化风险。

- 企业项目建设进度不及预期的风险。