神农集团：光大证券-神农集团-605296-2024年报暨2025一季报点评：降本加速，成长确定性强化-250505

投资标的：神农集团（605296） 推荐理由：公司通过产能扩张与成本优化，实现业绩爆发式增长，2024年营收同比增长43.51%，归母净利润扭亏为盈，2025年一季度继续保持高增长。

低负债率和定增募资强化财务结构，长期经营无忧，成长确定性高，维持“买入”评级。

- 神农集团2024年实现营收55.84亿元，归母净利润6.87亿元，成功扭亏为盈，2025年一季度继续保持增长态势。

- 产能扩张与成本优化共同驱动业绩提升，养殖成本显著降低，出栏量稳步增长。

- 通过定向增发增强资金实力，资产负债率保持低位，财务结构稳健，长期经营无忧，维持“买入”评级。

神农集团发布了2024年报暨2025年一季报，2024年实现营收55.84亿元，同比增长43.51%；归母净利润6.87亿元，同比扭亏。

2025年一季度实现营收14.72亿元，同比增长35.97%；归母净利润2.29亿元，同比扭亏。

公司的业绩增长主要得益于产能扩张与成本优化。

在产能方面，截至2025年3月底，公司能繁母猪存栏量达到12.8万头，较2024年底增加0.7万头，产能储备稳步增长，预计2025年第二季度至第三季度全部交付的在建产能为2.4万头。

在养殖成本方面，2025年第一季度的完全成本降至约12.4元/公斤，3月份的完全成本为12元/公斤。

公司通过优化种猪基因、提高健康养殖效率、提升产能利用率、优化供应链及数智化管理等措施，持续巩固成本优势。

在出栏量方面，2024年公司生猪出栏量达到227.15万头，同比增长49.4%。

未来规划聚焦产能扩张，2025年出栏目标为320万-350万头，预计到2027年出栏生猪超过500万头。

公司通过定向增发募资2.9亿元，加速产能建设，资产负债率截至2025年第一季度末为27.81%，同比下降1.72个百分点，财务结构稳健，规避了高杠杆风险。

分析师维持“买入”评级，认为公司以产能扩张与成本优化为核心驱动力，成长确定性高。

上调2025年归母净利润预测至5.69亿元，2026年预测至10.46亿元，并新增2027年预测为20.31亿元。

对应的每股收益（EPS）为1.09元/股、1.99元/股和3.87元/股。

风险提示包括猪价上涨不及预期、原材料价格波动以及突发大规模疫病风险。